Adjusted Present Value (APV) digunakan untuk penilaian Kaedah Penilaian Ketika menilai syarikat sebagai usaha berterusan, terdapat tiga kaedah penilaian utama yang digunakan: analisis DCF, syarikat setanding, dan transaksi sebelumnya. Kaedah penilaian ini digunakan dalam perbankan pelaburan, penyelidikan ekuiti, ekuiti swasta, pembangunan korporat, penggabungan & pengambilalihan, pembelian leverage dan kewangan projek dan syarikat. Panduan mengambil formula nilai sekarang (NPV) NPV Formula A untuk formula NPV di Excel semasa melakukan analisis kewangan. Penting untuk memahami dengan tepat bagaimana formula NPV berfungsi di Excel dan matematik di belakangnya. NPV = F / [(1 + r) ^ n] di mana, PV = Nilai Sekarang, F = Pembayaran masa depan (aliran tunai), r = Kadar diskaun, n = bilangan tempoh di masa depan,ditambah nilai sekarang kos pembiayaan hutang Kos Hutang Kos hutang adalah pulangan yang diberikan oleh syarikat kepada pemegang debitur dan pemiutang. Kos hutang digunakan dalam pengiraan WACC untuk analisis penilaian. , yang merangkumi perisai cukai faedah, kos pengeluaran hutang, kos kesulitan kewangan, subsidi kewangan, dll.
Oleh itu, mengapa kita menggunakan Nilai Hadir yang Diselaraskan dan bukannya NPV dalam menilai projek dengan pembiayaan hutang? Untuk menjawabnya, pertama-tama kita perlu memahami bagaimana keputusan pembiayaan (hutang vs ekuiti) mempengaruhi nilai projek.
Templat Nilai Hadapan Diselaraskan Templat nilai sekarang yang disesuaikan ini akan memandu anda dalam pengiraan APV bermula dengan nilai projek tanpa pinjaman dan PV pembiayaan hutang. Adjusted Present Value (APV) digunakan untuk penilaian projek dan syarikat. Ia mengambil nilai semasa bersih (NPV), ditambah nilai sekarang dari kos pembiayaan hutang, wh
Muat turun Templat Nilai Hadir yang Diselaraskan Templat Nilai Hadir yang Diselaraskan Templat nilai semasa yang disesuaikan ini akan membimbing anda melalui pengiraan APV bermula dengan nilai projek dan PV pembiayaan hutang yang tidak ditingkatkan. Adjusted Present Value (APV) digunakan untuk penilaian projek dan syarikat. Ia mengambil nilai semasa bersih (NPV), ditambah nilai sekarang dari kos pembiayaan hutang, wh.
Bagaimana hutang dan ekuiti mempengaruhi nilai projek
Nilai projek yang dibiayai dengan hutang mungkin lebih tinggi daripada projek yang dibiayai oleh semua ekuiti kerana kos modal sering menurun dengan leverage, menjadikan beberapa projek NPV negatif menjadi positif. Oleh itu, di bawah peraturan NPV, sebuah projek boleh ditolak jika dibiayai dengan hanya ekuiti tetapi boleh diterima jika dibiayai dengan sejumlah hutang.
Pendekatan Nilai Kini Yang Diselaraskan mengambil kira faedah menaikkan hutang (contohnya perisai cukai faedah), yang tidak dilakukan oleh NPV. Oleh itu, analisis APV dapat disukai dalam transaksi yang sangat leverage.
APV dan pemodelan kewangan
Dalam pemodelan kewangan Apa itu Pemodelan Kewangan Pemodelan kewangan dilakukan di Excel untuk meramalkan prestasi kewangan syarikat. Tinjauan mengenai apa itu pemodelan kewangan, bagaimana & mengapa membina model. , adalah kebiasaan untuk menggunakan Nilai Kini Bersih dengan Kos Modal Rata-Rata Tertimbang firma sebagai kadar diskaun, yang menentukan nilai tidak tertumpu syarikat (nilai perusahaannya Nilai Perusahaan Nilai Perusahaan, atau Nilai Perusahaan, adalah keseluruhan nilai sama dengan nilai ekuiti, ditambah hutang bersih, ditambah dengan kepentingan minoriti, yang digunakan dalam penilaian. Ia melihat keseluruhan nilai pasaran dan bukan hanya nilai ekuiti, jadi semua kepentingan pemilikan dan tuntutan aset dari kedua-dua hutang dan ekuiti disertakan.) atau nilai projek yang tidak ditingkatkan.
Nilai sekarang hutang bersih dipotong untuk mencapai nilai ekuiti, jika itulah yang diinginkan. Lihat perbandingan nilai ekuiti vs nilai perusahaan Nilai Perusahaan vs Nilai ekuiti Nilai perusahaan vs nilai ekuiti. Panduan ini menerangkan perbezaan antara nilai perusahaan (nilai firma) dan nilai ekuiti perniagaan. Lihat contoh cara mengira masing-masing dan memuat turun kalkulator. Nilai perusahaan = nilai ekuiti + hutang - tunai. Ketahui makna dan bagaimana masing-masing digunakan dalam penilaian.
Untuk mengetahui lebih lanjut, lancarkan kursus pemodelan kewangan kami!
Andaian Nilai Kini Yang Diselaraskan
Kami membuat andaian penyederhanaan berikut sebelum menggunakan pendekatan APV dalam penilaian projek:
- Risiko projek sama dengan risiko purata projek lain di dalam firma, yang juga merupakan risiko syarikat. Dengan kata lain, projek yang dimaksud adalah projek "tipikal" yang biasanya dilaksanakan oleh firma tersebut. Dalam kes ini, kadar diskaun yang relevan untuk projek itu berdasarkan risiko syarikat.
- Cukai korporat adalah satu-satunya ketidaksempurnaan pasaran yang penting pada tahap hutang yang dipilih. Ini bermaksud bahawa kita hanya menumpukan pada perisai cukai faedah dan mengabaikan kesan yang ditimbulkan oleh kos pengeluaran hutang dan masalah kewangan.
- Semua hutang kekal.
Kos modal tanpa perolehan
Kaedah APV menggunakan kos tanpa modal Unlevered Cost of Capital Unlevered cost of capital adalah kos teori syarikat membiayai dirinya sendiri untuk pelaksanaan projek modal, dengan anggapan tidak ada hutang. Formula, contoh. Kos modal tanpa perolehan adalah kadar pulangan tersirat yang diharapkan oleh syarikat untuk memperoleh asetnya, tanpa kesan hutang. WACC menganggap modal semasa untuk mendiskaun aliran tunai percuma, kerana pada awalnya menganggap bahawa projek ini dibiayai sepenuhnya oleh ekuiti.
Untuk mencari kos modal tanpa modal, pertama-tama kita mesti mencari beta unlevered beta Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) adalah ketidakstabilan pulangan bagi perniagaan, tanpa mempertimbangkan leverage kewangannya. Ia hanya mengambil kira asetnya. Ia membandingkan risiko syarikat yang tidak berpengalaman dengan risiko pasaran. Ia dikira dengan mengambil beta ekuiti dan membahagikannya dengan 1 ditambah hutang yang disesuaikan dengan cukai kepada ekuiti. Unlevered beta adalah ukuran risiko syarikat berbanding dengan risiko pasaran. Ini juga disebut sebagai "aset beta" kerana, tanpa leverage, beta ekuiti syarikat sama dengan beta asetnya.
Untuk mendapatkan beta syarikat, kita dapat mencari syarikat di laman sumber kewangan seperti Bloomberg Terminal Financial Data Tempat mencari data untuk penganalisis kewangan - Bloomberg, CapitalIQ, PitchBook, EDGAR, SEDAR dan lebih banyak sumber data kewangan untuk penganalisis kewangan dalam talian atau CapIQ CapIQ CapIQ (kependekan dari Capital IQ) adalah platform risikan pasaran yang direka oleh Standard & Poor's (S&P). Platform ini digunakan secara meluas dalam banyak bidang kewangan korporat, termasuk perbankan pelaburan, penyelidikan ekuiti, pengurusan aset dan banyak lagi. Platform Capital IQ menyediakan penyelidikan, data, dan analisis mengenai swasta, awam. Sekiranya syarikat itu tidak disenaraikan, kita boleh mencari syarikat yang setanding yang disenaraikan.
Kos modal tanpa perolehan dikira sebagai:
Kos modal tanpa perolehan (r U) = Kadar bebas risiko + beta * (jangkaan pulangan pasaran - Kadar bebas risiko).
Nilai Hadapan yang Diselaraskan untuk penilaian
Kaedah APV untuk mengira nilai tuas (VL) syarikat atau projek terdiri daripada tiga langkah:
Langkah 1
Hitung nilai firma atau projek (VU) yang tidak berpengalaman, iaitu nilainya dengan pembiayaan ekuiti. Untuk melakukan ini, tolak aliran FCF dengan kos modal yang tidak ditingkatkan (r U).
Langkah 2
Hitung nilai bersih pembiayaan hutang (PVF), yang merupakan jumlah pelbagai kesan, termasuk:
- PV (Perisai cukai faedah) - fokus utama kami
- PV (Kos pengeluaran)
- PV (Kos kesusahan kewangan)
- PV (Ketidaksempurnaan pasaran lain)
Langkah 3
Ringkaskan nilai projek yang tidak diusahakan dan nilai bersih pembiayaan hutang untuk mencari nilai sekarang projek yang disesuaikan. Iaitu, VL = VU + PVF.
Muat turun Templat Percuma
Masukkan nama dan e-mel anda dalam borang di bawah dan muat turun templat percuma sekarang!
Penerapan Nilai Kini Yang Diselaraskan
Kaedah APV paling berguna ketika menilai syarikat atau projek dengan jadual hutang tetap, kerana dapat dengan mudah menampung kesan sampingan pembiayaan seperti perisai cukai faedah. APV menguraikan nilai projek menjadi komponen asasnya dan dengan itu memberikan maklumat berguna yang diperlukan untuk memperbaiki transaksi dan memantau pelaksanaannya.
Pembelian leveraj (LBO) Pembelian leveraj (LBO) Pembelian leveraged (LBO) Pembelian leveraj (LBO) adalah transaksi di mana perniagaan diperoleh menggunakan hutang sebagai sumber pertimbangan utama. Transaksi LBO biasanya berlaku apabila firma ekuiti swasta (PE) meminjam seberapa banyak yang mereka dapat dari pelbagai pemberi pinjaman (sehingga 70-80% dari harga belian) untuk mencapai IRR pulangan kadar dalaman> 20%, di mana satu firma memperoleh firma lain menggunakan hutang untuk membiayai pembelian, adalah situasi klasik di mana APV digunakan. Kaedah APV adalah yang paling praktikal untuk keadaan ini kerana struktur modal yang berubah.
Metrik Lain: Kaedah WACC dan FTE
Purata wajaran kos modal (WACC) WACC WACC adalah Kos Modal Tertimbang Modal syarikat dan mewakili kos modal campurannya termasuk ekuiti dan hutang. Rumus WACC ialah = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Panduan ini akan memberikan gambaran keseluruhan mengenai apa itu, mengapa digunakan, cara menghitungnya, dan juga menyediakan kalkulator WACC yang boleh dimuat turun juga merupakan kaedah penilaian yang diterima secara meluas dan dapat digunakan dalam menilai perusahaan yang dimanfaatkan. Sebagai perbandingan, ia mempunyai struktur yang lebih sederhana.
WACC firma dikira sebagai: 
Di mana D = hutang syarikat dan E = ekuiti firma, keduanya pada nilai pasaran.
rd = kos hutang, r E = kos ekuiti, τ = kadar cukai.
Nilai projek dihitung dengan menolak aliran aliran tunai percuma syarikat dengan WACC.
Kaedah Flow to Equity (FTE) mengira aliran tunai levered firma Free Cash Flow (FCF) Free Cash Flow (FCF) mengukur kemampuan syarikat untuk menghasilkan apa yang paling diminati oleh pelabur: tunai yang tersedia diagihkan dengan cara budi bicara kepada ekuiti ( LCF E) menggunakan formula berikut:
LCF E = Aliran Tunai Tidak Lever - Faedah × (1 - kadar cukai),
LCF E kemudian didiskaunkan dengan r E untuk mendapatkan nilai ekuiti.
Nilai keseluruhan ialah VL = E + D.
Kedua-dua kaedah WACC dan FTE beroperasi dengan anggapan bahawa firma akan mengekalkan nisbah hutang-ke-ekuiti tetap (D / E) Nisbah Hutang ke Ekuiti Nisbah Hutang kepada Ekuiti adalah nisbah leverage yang mengira nilai jumlah hutang dan kewangan liabiliti terhadap jumlah ekuiti pemegang saham. , menyiratkan bahawa firma itu akan terus menaikkan hutang dengan kos yang sama pada masa akan datang. Namun, secara realistik, perkara ini tidak sering berlaku. Sekiranya D / E berubah dari masa ke masa, WACC juga akan berubah, menyukarkan penggunaan kaedah ini. Secara umum, jika D / E tetap berterusan dari masa ke masa, kaedah WACC atau FTE lebih mudah dilaksanakan. Walau bagaimanapun, kaedah APV lebih praktikal ketika berurusan dengan jadual hutang yang kompleks.
Lebih banyak sumber
Kami harap ini telah menjadi panduan berguna untuk Adjusted Present Value (APV). Untuk terus belajar dan menguasai kemahiran kewangan korporat anda, kami sangat mengesyorkan artikel yang berkaitan:
- Apakah formula WACC? WACC WACC adalah Purata Timbang Modal Modal firma dan mewakili kos modal campurannya termasuk ekuiti dan hutang. Rumus WACC ialah = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Panduan ini akan memberikan gambaran keseluruhan mengenai apa itu, mengapa ia digunakan, cara menghitungnya, dan juga menyediakan kalkulator WACC yang boleh dimuat turun
- Leveraged Buyout Leveraged Buyout (LBO) Pembelian leveraged (LBO) adalah transaksi di mana perniagaan diperoleh menggunakan hutang sebagai sumber pertimbangan utama. Transaksi LBO biasanya berlaku apabila firma ekuiti swasta (PE) meminjam seberapa banyak yang mereka dapat dari pelbagai pemberi pinjaman (sehingga 70-80% dari harga belian) untuk mencapai pulangan kadar dalaman IRR> 20%
- Unlevered beta Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) adalah turun naik pulangan bagi perniagaan, tanpa mempertimbangkan leverage kewangannya. Ia hanya mengambil kira asetnya. Ia membandingkan risiko syarikat yang tidak berpengalaman dengan risiko pasaran. Ia dikira dengan mengambil beta ekuiti dan membahagikannya dengan 1 ditambah hutang yang disesuaikan dengan cukai kepada ekuiti
- Kos modal tidak berpendapatan Kos modal tidak berpendapatan Kos modal tanpa leveraj adalah kos teori syarikat membiayai dirinya sendiri untuk pelaksanaan projek modal, dengan anggapan tidak ada hutang. Formula, contoh. Kos modal tanpa perolehan adalah kadar pulangan tersirat yang diharapkan syarikat akan memperoleh asetnya, tanpa kesan hutang. WACC mengambil alih modal semasa
- Nisbah Hutang ke ekuiti Nisbah Hutang ke Ekuiti Nisbah Hutang ke Ekuiti adalah nisbah leveraj yang mengira nilai jumlah hutang dan liabiliti kewangan berbanding keseluruhan ekuiti pemegang saham.
- Perisai cukai Perisai cukai Perisai cukai adalah pemotongan yang dibenarkan dari pendapatan bercukai yang mengakibatkan pengurangan cukai yang terhutang. Nilai perisai ini bergantung pada kadar cukai efektif bagi syarikat atau individu. Perbelanjaan biasa yang boleh dikurangkan termasuk susut nilai, pelunasan, pembayaran gadai janji dan perbelanjaan faedah
