XVA, atau X-Value Adjustment, adalah istilah kolektif yang merangkumi pelbagai jenis penyesuaian penilaian yang berkaitan dengan kontrak derivatif. Penyesuaian dibuat untuk memperhitungkan pendanaan akaun, risiko kredit Risiko kredit Risiko kredit adalah risiko kerugian yang mungkin berlaku akibat kegagalan mana-mana pihak mematuhi terma dan syarat kontrak kewangan, terutamanya, dan biaya modal. Semasa memulakan perdagangan baru di pasaran derivatif, pedagang memasukkan XVA ke dalam harga instrumen derivatif.
Secara tradisinya, harga instrumen derivatif Derivatif Derivatif adalah kontrak kewangan yang nilainya dihubungkan dengan nilai aset pendasar. Mereka adalah instrumen kewangan yang kompleks yang digunakan untuk pelbagai tujuan, termasuk lindung nilai dan mendapatkan akses ke aset atau pasaran tambahan. bergantung pada rangka kerja penetapan harga yang tidak berisiko-Scholes Ini digunakan berdasarkan anggapan bahawa pendanaan dilakukan pada kadar bebas risiko. XVA diperkenalkan untuk menangani kekurangan model harga Black-Scholes. Ia menyesuaikan bingkai Black-Scholes untuk memperhitungkan risiko yang gagal ditangkap oleh model tersebut.
Jenis Pelarasan Nilai-X
1. Penyesuaian Penilaian Kredit (CVA)
Penyesuaian Penilaian Kredit (CVA) Penyesuaian Penilaian Kredit (CVA) Penyesuaian Penilaian Kredit (CVA) adalah harga yang akan dibayar oleh pelabur untuk melindungi risiko kredit pihak lawan dari instrumen derivatif. Ia mengurangkan tanda ke nilai pasaran aset dengan nilai CVA. menganggarkan nilai risiko kredit rakan niaga. Ini memperhitungkan kemungkinan pihak lain dalam transaksi tersebut mungkir. Ini adalah perbezaan antara portfolio bebas risiko dan nilai portfolio sebenar.
Formula CVA
Di mana:
- L * adalah kerugian sebenar yang boleh berlaku dalam selang masa.
- Q adalah kebarangkalian risiko-neutral
- adalah masa tertentu ketika lalai akan berlaku
L * diperoleh seperti berikut:
Di mana:
- LDG adalah kerugian yang diberikan secara lalai
- EE adalah anggaran pendedahan
- PD adalah kebarangkalian lalai
Dengan mengandaikan bahawa kadar pemulihan secara lalai adalah pemalar yang diketahui, ungkapan umum CVA adalah seperti berikut:
Ungkapan matematik di atas mengesahkan bahawa terdapat hubungan antara pendedahan bank dengan kualiti kredit rakan niaga.
Meja CVA
Di bank pelaburan peringkat satu, meja CVA dibuat di luar meja perdagangan. Rahsia menjalankan meja CVA adalah untuk mencapai keseimbangan antara pengambilan risiko dan lindung nilai aktif. Meja CBA melindungi potensi kerugian yang disebabkan oleh kemungkiran rakan niaga. Fungsi lain adalah untuk mengurangkan modal yang diperlukan dalam pengiraan Basel III.
2. Penyesuaian Penilaian Pembiayaan (FVA)
FVA merujuk kepada kos pendanaan instrumen derivatif OTC tanpa jaminan yang berharga melebihi kadar bebas risiko Kadar Bebas Risiko Kadar pulangan bebas risiko adalah kadar faedah yang dapat diharapkan oleh pelabur untuk memperoleh pelaburan yang membawa risiko sifar. Dalam praktiknya, kadar bebas risiko biasanya dianggap sama dengan bunga yang dibayar pada bil Perbendaharaan kerajaan 3 bulan, umumnya pelaburan paling selamat yang dapat dilakukan oleh pelabur. . Ini berkaitan dengan mengira nilai semasa kos pendanaan pasaran ke dalam harga derivatif pada hari pertama dan bukannya menyebarkan kos sepanjang jangka waktu derivatif. FVA bergantung pada ukuran dan masa pendedahan yang mendasari dan kadar pendanaan pasaran
Kos pendanaan bersih (di mana FVA lebih besar daripada sifar) atau faedah (di mana FVA kurang dari sifar) berlaku apabila derivatif tanpa jaminan dilindung nilai dengan kontrak yang dilunaskan yang memerlukan jaminan tunai. Penyesuaian penilaian pendanaan dipengaruhi oleh perbezaan antara kos dana bank dan kadar faedah yang digunakan oleh pihak penjelasan. Bank memperoleh dana mereka di LIBOR LIBOR LIBOR, yang merupakan singkatan dari Kadar Tawaran Antara Bank London, merujuk kepada kadar faedah yang dikenakan oleh bank UK kepada institusi kewangan lain untuk pinjaman jangka pendek yang akan matang dari satu hari hingga 12 bulan di masa depan. LIBOR bertindak sebagai asas penanda aras untuk kadar faedah jangka pendek sementara rumah penjelasan menggunakan kadar bebas risiko pada deposit tunai.
Berikut adalah penyesuaian komponen utama FVA:
1. Penyesuaian Manfaat Pembiayaan
Penyesuaian faedah pendanaan timbul apabila bank memperoleh derivatif dalam kedudukan liabiliti. Contohnya, bank membeli derivatif dengan nilai pasaran negatif sebagai pertukaran wang tunai. Wang tunai kemudiannya boleh dilaburkan dalam usaha menjana pendapatan. Sekiranya tidak ada wang tunai, bank mengambil kesempatan untuk mengumpulkan dana luaran, yang boleh menjadi mahal bagi syarikat.
2. Pelarasan Kos Pembiayaan
Ini adalah kebalikan dari penyesuaian faedah pembiayaan. Penyesuaian kos pendanaan timbul apabila bank memperoleh derivatif dengan nilai positif. Daripada menerima wang tunai, bank membayar tunai untuk derivatif kedudukan aset. Kos yang dikeluarkan untuk membiayai pembelian dilihat sebagai bentuk pengumpulan dana untuk pelaburan.
3. Penyesuaian Penilaian Modal (KVA)
Pelarasan penilaian modal berbeza dengan penyesuaian penilaian kredit. Bank dikehendaki oleh undang-undang untuk menyimpan rizab modal yang besar sebagai persediaan untuk kerugian pasaran dan operasi yang tidak dijangka. Selanjutnya, BASEL III Basel III Perjanjian Basel III adalah sekumpulan pembaharuan kewangan yang dikembangkan oleh Jawatankuasa Basel untuk Pengawasan Perbankan (BCBS), dengan tujuan memperkuat peningkatan keperluan rizab modal untuk bank-bank yang memegang kontrak derivatif. Pelarasan penilaian kredit merangkumi modal peraturan tambahan. Penyesuaian tersebut dikaitkan dengan semua kontrak derivatif, tetapi cenderung lebih menghukum perdagangan derivatif OTC yang tidak dijelaskan.
Pada masa ini, terdapat cabaran dalam menggunakan penyesuaian penilaian kredit kerana perbezaan model modal di antara bank. Bank dengan model modal standard sering menjadi sekatan dalam memfaktorkan perubahan modal masa depan dalam pasaran derivatif.
Sebaliknya, bank yang menggunakan kaedah lanjutan adalah akomodatif terhadap perubahan modal peraturan masa depan. Langkah-langkah tersebut bertujuan melindungi bank daripada menulis kontrak lama yang mungkin dipengaruhi oleh keperluan modal peraturan masa depan.
Bacaan Berkaitan
Finance adalah penyedia rasmi Pensijilan Pemodelan dan Penilaian Kewangan (FMVA) ™ Sertifikasi FMVA® Sertai 350,600+ pelajar yang bekerja untuk syarikat seperti program pensijilan Amazon, JP Morgan, dan Ferrari, yang direka untuk mengubah sesiapa sahaja menjadi penganalisis kewangan bertaraf dunia.
Untuk terus belajar dan mengembangkan pengetahuan anda mengenai analisis kewangan, kami sangat mengesyorkan sumber tambahan di bawah:
- Niaga Hadapan dan Maju Berjangka dan Maju Kontrak masa depan dan hadapan (lebih sering disebut sebagai niaga hadapan dan hadapan) adalah kontrak yang digunakan oleh perniagaan dan pelabur untuk melindungi diri dari risiko atau spekulasi. Niaga hadapan dan hadapan adalah contoh aset derivatif yang memperoleh nilainya dari aset pendasar.
- Panduan Perdagangan Komoditi Panduan Rahsia Perdagangan Komoditi Pedagang komoditi yang berjaya mengetahui rahsia perdagangan komoditi dan membezakan antara perdagangan pelbagai jenis pasaran kewangan. Komoditi perdagangan berbeza dengan stok perdagangan.
- Lindung Nilai Lindung Nilai Lindung Nilai Pengaturan lindung nilai merujuk kepada pelaburan yang bertujuan untuk mengurangkan tahap risiko masa depan sekiranya terjadi pergerakan harga aset yang merugikan. Lindung Nilai menyediakan sejenis perlindungan insurans untuk melindungi daripada kerugian pelaburan.
- Model Harga Opsyen Model Harga Opsyen Model Harga Opsyen adalah model matematik yang menggunakan pemboleh ubah tertentu untuk mengira nilai teori pilihan. Nilai teori sebuah
