Menganalisis gandaan perdagangan yang setanding (Comps) melibatkan menganalisis syarikat dengan profil operasi, kewangan, dan pemilikan yang serupa untuk memberikan pemahaman yang berguna mengenai:
- Statistik operasi dan kewangan mengenai kumpulan industri (kadar pertumbuhan, trend margin, keperluan perbelanjaan modal, dll.). Ia sangat berguna dalam membuat andaian untuk analisis aliran tunai berdiskaun Analisis DCF Analisis Infografis Bagaimana aliran tunai diskaun (DCF) benar-benar berfungsi. Infografik analisis DCF ini melalui pelbagai langkah yang terlibat dalam membina model DCF di Excel. .
- Penilaian relatif syarikat tersenarai awam. Comps sangat berguna kerana ia dapat digunakan untuk menilai sama ada syarikat yang diperdagangkan secara terbuka lebih tinggi atau tidak dinilai berbanding dengan rakan sebaya.
- Nilai gandaan dari syarikat yang setanding dapat diterapkan pada kewangan entiti sasaran, memberikan nilai teoritis dari perniagaan sasaran.
- Harga pasaran indikatif bagi syarikat yang akan diaplikasikan di pasaran saham.
- Kesahan terminal DCF Jalani saya melalui DCF Persoalannya, jalani saya Melalui analisis DCF adalah perkara biasa dalam wawancara perbankan pelaburan. Ketahui cara mendapatkan soalan dengan panduan jawapan terperinci Kewangan. Bina ramalan aliran tunai percuma tanpa hala selama 5 tahun, hitung nilai terminal, dan tolak semua aliran tunai tersebut ke nilai sekarang menggunakan WACC. andaian.
- Tanda aras untuk Penawaran Awal Awal IPO (IPO) Tawaran Awam Permulaan (IPO) adalah penjualan saham pertama yang dikeluarkan oleh syarikat kepada orang ramai. Sebelum IPO, syarikat dianggap sebagai syarikat swasta, biasanya dengan sebilangan kecil pelabur (pengasas, rakan, keluarga, dan pelabur perniagaan seperti kapitalis teroka atau pelabur malaikat). Ketahui apa itu penilaian IPO.
Catatan: Ini adalah petikan dari buku perbankan pelaburan percuma Kewangan Manual Perbankan Pelaburan Buku Perbankan Pelaburan Kewangan adalah percuma, tersedia untuk dimuat oleh sesiapa sahaja sebagai PDF. Baca mengenai perakaunan, penilaian, pemodelan kewangan, Excel, dan semua kemahiran yang diperlukan untuk menjadi penganalisis perbankan pelaburan. Manual ini adalah 466 halaman arahan terperinci yang perlu diketahui oleh setiap pekerja baru di bank untuk berjaya.
Semesta Pelbagai Perdagangan yang Sebanding
Semasa menjalankan analisis komps, syarikat (baik yang disasarkan dan yang setanding) harus mempunyai yang serupa:
- Kegiatan perniagaan - industri, produk, dan saluran pengedaran
- Lokasi geografi
- Saiz
- Profil pertumbuhan (termasuk musim dan kitaran)
- Profil M&A
- Profil keuntungan
- Dasar perakaunan
- Kecairan pasaran sekuriti
- Luas liputan penyelidikan
Pada dasarnya, bersikap selektif dan spesifik ketika memilih syarikat yang setanding. Lebih banyak perbandingan tidak selalu lebih baik!
Sumber Maklumat untuk Perbandingan Berbanding
| Maklumat | Sumber |
|---|---|
| Senarai syarikat setanding | Laporan broker sektor Bloomberg Berangkai Prospektus (selalunya mempunyai bahagian "Persaingan") |
| Harga saham | Datastream atau Bloomberg |
| Saham tertunggak | Laporan tahunan terkini (atau hasil sementara atau 10Q) dikemas kini untuk sebarang perubahan seterusnya - untuk syarikat UK lihat Perkhidmatan Berita Peraturan (RNS) untuk perubahan Bloomberg |
| Pilihan tertunggak dan harga pelaksanaan opsyen | Laporan tahunan terkini (atau, luar biasa, hasil interim atau 10Q) dikemas kini untuk sebarang perubahan selanjutnya yang dilaporkan Syarikat yang melaporkan di bawah US GAAP akan mendedahkan harga pelaksanaan purata berwajaran |
| Hutang dan tunai | Laporan tahunan terkini atau keputusan interim terkini atau 10Q |
| Saham keutamaan | Laporan tahunan terkini atau keputusan interim terkini atau 10Q |
| Kepentingan minoriti | Laporan tahunan terkini atau keputusan interim terkini atau 10Q |
| Maklumat penyata pendapatan | Laporan tahunan terbaharu (atau hasil sementara atau 10Q terakhir jika analisis 12 bulan terakhir [LTM] harus dilakukan) |
| Ramalan kewangan | Penyelidikan broker Pangkalan data I / B / E / S (median semua anggaran) |
| Maklumat am | Extel kad dan Datastream 101A |
Dari Nilai Ekuiti hingga Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan = Nilai Ekuiti + Hutang Bersih + Minoriti
- Nilai perusahaan (EV) adalah ukuran nilai keseluruhan syarikat. Istilah yang boleh ditukar ganti untuk EV merangkumi nilai entiti (EV), nilai kasar (GV), jumlah permodalan, nilai firma (FV), dan lain-lain.
- Nilai ekuiti adalah nilai syarikat yang tersedia untuk pemegang saham - sinonim dengan permodalan pasaran (MC).
- Hutang bersih = Pinjaman - Tunai + Sumber cecair
- Hutang bersih hanya merujuk kepada jumlah hutang syarikat, dikurangkan tunai.
- Modal saham pilihan boleh dianggap sebagai hutang bersih kerana ciri seperti hutang.
Bilakah Menggunakan Nilai Ekuiti berbanding Nilai Perusahaan
Seperti yang anda lihat dalam gambar di bawah ini, gandaan perdagangan yang setanding berbeza disusun ke dalam kumpulan berdasarkan pengangka di gandaan. Sekiranya pengangka berada di atas garis faedah pada penyata pendapatan, Penyata Pendapatan Penyata Pendapatan adalah salah satu penyata kewangan teras syarikat yang menunjukkan keuntungan dan kerugian mereka dalam jangka masa tertentu. Keuntungan atau kerugian ditentukan dengan mengambil semua pendapatan dan mengurangkan semua perbelanjaan dari kedua-dua aktiviti operasi dan bukan operasi. Penyata ini adalah salah satu daripada tiga penyata yang digunakan dalam kedua-dua kewangan korporat (termasuk pemodelan kewangan) dan perakaunan. maka ia adalah nilai perusahaan berganda (seperti EV / EBITDA EV / EBITDA EV / EBITDA digunakan dalam penilaian untuk membandingkan nilai perniagaan yang serupa dengan menilai Nilai Perusahaan (EV) mereka kepada EBITDA berganda dengan purata. Dalam panduan ini,kami akan membahagikan gandaan EV / EBTIDA kepada pelbagai komponennya, dan membimbing anda mengira cara mengira langkah demi langkah). Sekiranya pengangka berada di bawah perbelanjaan faedah, maka ia menjadi nilai ekuiti berganda (seperti nisbah P / E) Nisbah Pendapatan Harga Nisbah Pendapatan Harga (Nisbah P / E) adalah hubungan antara harga saham syarikat dan pendapatan sesaham. Ini memberi rasa lebih baik kepada pelabur mengenai nilai syarikat. P / E menunjukkan jangkaan pasaran dan merupakan harga yang mesti anda bayar per unit pendapatan semasa (atau masa depan).maka ia menjadi nilai ekuiti berganda (seperti nisbah P / E) Nisbah Pendapatan Harga Nisbah Pendapatan Harga (Nisbah P / E) adalah hubungan antara harga saham syarikat dan pendapatan sesaham. Ini memberi rasa lebih baik kepada pelabur mengenai nilai syarikat. P / E menunjukkan jangkaan pasaran dan merupakan harga yang mesti anda bayar per unit pendapatan semasa (atau masa depan).maka ia menjadi nilai ekuiti berganda (seperti nisbah P / E) Nisbah Pendapatan Harga Nisbah Pendapatan Harga (Nisbah P / E) adalah hubungan antara harga saham syarikat dan pendapatan sesaham. Ini memberi rasa lebih baik kepada pelabur mengenai nilai syarikat. P / E menunjukkan jangkaan pasaran dan merupakan harga yang mesti anda bayar per unit pendapatan semasa (atau masa depan).
Kesan struktur modal pada gandaan perdagangan yang setanding
Ganda yang mana satu untuk digunakan
Nisbah kewangan yang berbeza memberikan fungsi yang berbeza dalam analisis gandaan perdagangan yang setanding. Sebelum menggunakan gandaan, soalan berikut perlu dijawab:
- Apakah tahap pengembangan syarikat sasaran berbanding dengan kompensasi?
- Apakah dagangan semesta yang sesuai?
Jadual berikut menggariskan kebaikan dan keburukan utama pelbagai komposisi:
| Kelebihan | Keburukan | |
|---|---|---|
| EV / Jualan | • Sesuai untuk syarikat yang mempunyai model / tahap pengembangan perniagaan yang serupa | • Tidak mengambil kira kadar pertumbuhan pendapatan yang berbeza-beza |
| • Mungkin satu-satunya yang berkaitan dengan prestasi yang tersedia untuk syarikat dengan EBITDA negatif | • Tidak menangani kualiti pendapatan | |
| • Sektor di mana margin operasi secara amnya serupa antara syarikat | • Tidak menangani masalah keuntungan | |
| • Sektor di mana bahagian pasaran penting | • Ketidakkonsistenan rawatan dalam penjualan usaha sama dalam lingkungan pelaporan yang berbeza | |
| • Pendedahan terhad kepada perbezaan perakaunan | • Peraturan pengiktirafan hasil yang berbeza antara syarikat | |
| EV / EBITDA | • Menggabungkan keuntungan | • Mengabaikan susut nilai / capex |
| • Sebilangan besar perniagaan positif EBITDA sehingga melebarkan alam semesta | • Mengabaikan peraturan dan profil cukai | |
| • Mengabaikan perbezaan perakaunan yang paling ketara yang timbul daripada muhibah | • Tidak mengambil kira kadar pertumbuhan EBITDA yang berbeza-beza | |
| • Pendedahan yang agak terhad terhadap perbezaan perakaunan | • Ketidakkonsistenan rawatan dalam EBITDA usaha sama dan sekutu lain yang tidak disatukan dalam persekitaran pelaporan yang berbeza | |
| • Perbezaan perakaunan lain seperti pengiktirafan pendapatan, dasar permodalan, kewangan berbanding pajakan operasi | ||
| EV / EBIT | • Menggabungkan keuntungan | • Dasar susut nilai / pelunasan mungkin berbeza |
| • Berguna untuk perniagaan berintensifkan modal di mana susut nilai adalah kos ekonomi yang sebenarnya | • Mengabaikan peraturan dan profil cukai | |
| • Baik untuk syarikat dalam lingkungan pelaporan yang sama di mana perbezaan perakaunan diminimumkan | • Tidak mengambil kira kadar pertumbuhan EBIT yang berbeza-beza | |
| • Ketidakkonsistenan rawatan dalam EBIT usaha sama dan gabungan lain yang tidak disatukan dalam persekitaran pelaporan yang berbeza | ||
| • Perbezaan perakaunan lain seperti pengiktirafan pendapatan, dasar permodalan, kewangan berbanding pajakan operasi | ||
| P / E | • Digunakan secara meluas dalam industri tradisional dengan pendapatan yang tinggi | • Bergantung pada struktur korporat |
| • difahami secara meluas | • Dasar perakaunan menghasilkan kesan yang besar terhadap pendapatan | |
| • Pengiraan cepat dan mudah | ||
| • Berguna untuk memeriksa andaian keluar DCF |
Menggunakan gandaan perdagangan yang setanding
Berikut ini adalah contoh komprehensif dari Manual Perbankan Pelaburan Kewangan, yang menunjukkan penggunaan komp:
Syarikat X akan dinilai menggunakan Syarikat Y sebagai syarikat yang setanding.
Menilai sasaran - Syarikat X
Cara menggunakan comps
Sumber tambahan
Terima kasih kerana membaca bahagian buku perbankan pelaburan percuma Kewangan Manual Perbankan Pelaburan Buku Perbankan Pelaburan Kewangan ini percuma, tersedia untuk dimuat oleh sesiapa sahaja dalam bentuk PDF. Baca mengenai perakaunan, penilaian, pemodelan kewangan, Excel, dan semua kemahiran yang diperlukan untuk menjadi penganalisis perbankan pelaburan. Manual ini adalah 466 halaman arahan terperinci yang perlu diketahui oleh setiap pekerja baru di bank untuk berjaya dalam Comparable Trading Multiples (Comps). Untuk terus belajar dan memajukan kerjaya anda, sumber Kewangan berikut akan sangat membantu:
- Panduan Analisis Syarikat yang Boleh Dibandingkan Analisis Syarikat yang Boleh Dibandingkan Cara melakukan Analisis Syarikat yang Boleh Dibandingkan. Panduan ini menunjukkan kepada anda langkah demi langkah bagaimana membina analisis syarikat yang setanding ("Comps"), termasuk templat percuma dan banyak contoh. Comps adalah metodologi penilaian relatif yang melihat nisbah syarikat awam yang serupa dan menggunakannya untuk memperoleh nilai perniagaan lain
- Nilai Perusahaan vs Nilai Ekuiti Nilai Perusahaan vs Nilai Ekuiti Nilai perusahaan vs nilai ekuiti. Panduan ini menerangkan perbezaan antara nilai perusahaan (nilai firma) dan nilai ekuiti perniagaan. Lihat contoh cara mengira masing-masing dan memuat turun kalkulator. Nilai perusahaan = nilai ekuiti + hutang - tunai. Ketahui makna dan bagaimana masing-masing digunakan dalam penilaian
- EBITDA Multiple EBITDA Multiple EBITDA Multiple adalah nisbah kewangan yang membandingkan Nilai Enterprise syarikat dengan EBITDA tahunannya. Gandaan ini digunakan untuk menentukan nilai syarikat dan membandingkannya dengan nilai perniagaan lain yang serupa. Pelbagai EBITDA syarikat memberikan nisbah normal untuk perbezaan struktur modal,
- Kaedah Penilaian Kaedah Penilaian Ketika menilai syarikat sebagai usaha berterusan ada tiga kaedah penilaian utama yang digunakan: analisis DCF, syarikat setanding, dan transaksi sebelumnya. Kaedah penilaian ini digunakan dalam perbankan pelaburan, penyelidikan ekuiti, ekuiti persendirian, pembangunan korporat, penggabungan & pengambilalihan, pembelian dan kewangan leverage
