Dalam transaksi M&A, mekanisme pertahanan (juga dikenal sebagai strategi pertahanan) adalah sekumpulan prosedur yang digunakan oleh syarikat sasaran untuk mencegah pengambilalihan bermusuhan Pengambilalihan bermusuhan Pengambilalihan bermusuhan, dalam penggabungan dan pengambilalihan (M&A), adalah pemerolehan syarikat sasaran oleh syarikat lain (disebut sebagai pemeroleh) dengan pergi terus ke pemegang saham syarikat sasaran, baik dengan membuat tawaran tender atau melalui suara proksi. Perbezaan antara bermusuhan dan ramah. Pengambilalihan yang bermusuhan adalah jenis pemerolehan di mana penawar mengambil alih syarikat sasaran tanpa persetujuan, dan bertentangan dengan kehendak, pengurusan atau lembaga pengarah sasaran. Pengambilalihan bermusuhan dilaksanakan melalui pemerolehan kepentingan pengendali dalam syarikat sasaran oleh penawar.
Dalam beberapa kes, isu tanggungjawab fidusiari dapat menjadikan kontroversi menggunakan mekanisme pertahanan. Sebagai contoh, jika pengurusan syarikat sasaran menolak pengambilalihan, mereka mungkin memanfaatkan maklumat asimetri Maklumat asimetri Maklumat asimetri adalah, seperti yang dinyatakan oleh istilah, maklumat yang tidak sama, tidak seimbang, atau sepihak. Ia biasanya digunakan untuk merujuk kepada beberapa jenis perjanjian perniagaan atau pengaturan kewangan di mana satu pihak mempunyai lebih banyak, atau lebih terperinci, maklumat daripada yang lain. antara mereka dan pemegang saham syarikat dan mencegah pengambilalihan walaupun perjanjian itu berpotensi memberi nilai bagi pemegang saham.
Secara amnya, mekanisme pertahanan dapat dibahagikan kepada dua kategori luas: mekanisme pertahanan pra-penawaran dan mekanisme pertahanan pasca-tawaran .
Jenis Mekanisme Pertahanan Pra-Tawaran
Pertahanan pre-offer adalah strategi preemptive. Ia digunakan terutamanya untuk menjadikan saham syarikat kurang menarik bagi penawar yang berpotensi (contohnya, meningkatkan keseluruhan kos pemerolehan) atau menetapkan sekatan dalam tadbir urus korporat untuk membatasi keuntungan kepada calon penawar. Mekanisme pertahanan pra-tawaran merangkumi strategi berikut:
1. Pil racun
Pil racun Poison Pill The Poison Pill adalah manuver struktural yang dirancang untuk menggagalkan percubaan pengambilalihan, di mana syarikat sasaran berusaha untuk menjadikan dirinya tidak begitu diminati oleh bakal pemerolehan. Ini dapat dicapai dengan menjual saham yang lebih murah kepada pemegang saham yang ada, sehingga mencairkan ekuiti yang diperoleh pembelaan termasuk peleburan saham syarikat sasaran untuk menjadikannya lebih sukar dan mahal bagi calon pemerolehan untuk memperoleh kepentingan pengendali pada sasaran . Pil racun terbalik adalah penerbitan saham tambahan syarikat sasaran, yang dapat dibeli oleh pemegang saham dengan potongan harga yang besar. Pil racun terbalik ini memberi peluang kepada pemegang saham syarikat sasaran untuk membeli saham dalam syarikat pemerolehan dengan harga potongan yang ketara.
2. Racun meletakkan
Racun meletakkan Poison Put A racun meletakkan adalah strategi pertahanan menentang pengambilalihan bermusuhan. Ini melibatkan penerbitan bon oleh syarikat sasaran yang boleh dibeli kembali sebelum tarikh matangnya. Pertahanan racun adalah mekanisme pertahanan pra-tawaran dan dapat dianggap sebagai varian strategi pil racun. pertahanan dapat dianggap sebagai variasi pil racun, kerana mekanisme pertahanan ini juga bertujuan untuk meningkatkan jumlah perolehan. Strategi meletakkan racun melibatkan syarikat sasaran yang menerbitkan bon yang boleh ditebus sebelum tarikh matang sekiranya berlaku pengambilalihan musuh. Pengambilalihan yang berpotensi mesti mempertimbangkan kos tambahan untuk membeli semula bon apabila obligasi tersebut berubah dari menjadi kewajiban masa depan menjadi kewajiban semasa, setelah pengambilalihan.
Tidak seperti pil racun, strategi racun tidak mempengaruhi jumlah saham beredar atau harganya. Walau bagaimanapun, ia mungkin menimbulkan masalah aliran tunai yang signifikan bagi pemerolehan.
3. Parasut emas
Parasut Emas Golden Parachute Parasut emas, dalam penggabungan dan pengambilalihan (M&A), merujuk kepada pampasan kewangan yang besar atau faedah besar yang dijamin kepada eksekutif syarikat setelah penamatan setelah penggabungan atau pengambilalihan. Manfaat termasuk pembayaran pesangon, bonus tunai, dan pilihan saham. merujuk kepada faedah, bonus, atau pembayaran pesangon kerana kakitangan pengurusan atasan syarikat sekiranya diberhentikan kerja mereka (seperti yang mungkin berlaku sebagai sebahagian daripada pengambilalihan yang bermusuhan. Oleh itu, mereka boleh digunakan sebagai mekanisme pertahanan pengambilalihan lain yang bertujuan untuk meningkatkan jumlah kos perolehan bagi penawar.
4. Peruntukan supermajoriti
Peruntukan supermajority adalah pindaan dalam piagam korporat. Peraturan undang-undang Syarikat Bylaws Company adalah peraturan yang mengatur bagaimana syarikat dijalankan dan salah satu perkara pertama yang akan dibentuk oleh dewan pengarah pada masa syarikat dimulakan. Peraturan perundangan tersebut biasanya dibuat setelah Artikel Pemerbadanan diserahkan yang menyatakan bahawa penggabungan atau pengambilalihan syarikat hanya dapat disetujui oleh dewan sekiranya peratusan pemegang sahamnya yang sangat besar (biasanya 70% hingga 90%) memilihnya. Peruntukan supermajority menggantikan peruntukan majoriti sederhana biasa yang hanya memerlukan kelulusan lebih daripada 50% pemegang saham yang mengundi.
Jenis Mekanisme Pertahanan Pasca Penawaran
Mekanisme pertahanan pasca tawaran digunakan apabila syarikat sasaran menerima tawaran untuk pengambilalihan yang bermusuhan. Contoh mekanisme pertahanan pasca-tawaran adalah:
1. Pertahanan Greenmail
Greenmail Greenmail Melakukan Greenmail melibatkan pembelian sejumlah besar saham dalam syarikat sasaran, mengancam pengambilalihan yang bermusuhan, dan kemudian menggunakan ancaman untuk memaksa pertahanan merujuk kepada syarikat sasaran membeli kembali sahamnya sendiri dari penawar pengambilalihan yang telah memperoleh sejumlah besar saham dalam usaha mengambil alih permusuhan. Istilah “greenmail” berasal dari “greenbacks” (dolar) dan “blackmail”. Ini adalah pembelaan yang mahal, kerana syarikat sasaran terpaksa membayar premium yang besar daripada harga pasaran semasa untuk membeli kembali saham tersebut. Pengambilalihan yang berpotensi menerima keuntungan greenmail yang diperolehnya dari menjual saham syarikat sasaran kembali ke sasaran dengan harga premium, sebagai ganti meneruskan pengambilalihan itu lebih jauh. Walaupun strategi ini sah, pemeroleh adalah, secara efektif,memeras ugut syarikat sasaran, kerana sasaran mesti membayar premium kepada pemeroleh - melalui pembelian balik saham - untuk meyakinkannya untuk menghentikan usaha pengambilalihannya.
2. Pertahanan permata mahkota
Strategi pertahanan permata mahkota Pertahanan Permata Mahkota Strategi Pertahanan Permata Mahkota dalam penggabungan dan pengambilalihan (M&A) adalah ketika sasaran pengambilalihan bermusuhan menjual beberapa aset berharga untuk mengurangkan daya tarikannya kepada penawar yang bermusuhan. Pertahanan permata mahkota adalah pertahanan pilihan terakhir kerana syarikat sasaran akan dengan sengaja memusnahkan sebahagian dari nilainya, dengan harapan pihak perolehan menjatuhkan tawaran bermusuhannya. melibatkan penjualan aset yang paling berharga dari syarikat sasaran kepada pihak ketiga atau memisahkan aset tersebut menjadi entiti yang berasingan. Matlamat utama strategi pertahanan permata mahkota adalah untuk menjadikan syarikat sasaran kurang menarik bagi penyerang korporat.
3. Pertahanan Pac-Man
Pertahanan Pac-Man Pertahanan Pac-Man Pac-Man Defense adalah strategi yang digunakan oleh syarikat yang disasarkan untuk mencegah pengambilalihan yang bermusuhan. Strategi pencegahan pengambilalihan ini dilaksanakan oleh syarikat sasaran yang mengubah keadaan dengan berusaha mengambil alih pemerolehan. Tujuan Pac-Man Defense adalah untuk membuat pengambilalihan menjadi sangat sukar Contoh pertahanan pac-man berlaku apabila syarikat sasaran berusaha untuk memperoleh pemerolehannya yang berpotensi apabila tawaran pengambilalihan telah diterima. Sama seperti pemerolehan berusaha untuk membeli sejumlah saham yang dikendalikan dalam syarikat sasaran, sasarannya juga mulai membeli saham pengambilalihan dalam usaha untuk memperoleh kepentingan pengendali dalam pemeroleh. Sudah tentu, strategi seperti itu hanya dapat dilaksanakan jika syarikat sasaran mempunyai sumber kewangan yang mencukupi untuk membeli jumlah saham yang diperlukan dalam pemeroleh.Pengambilalihan, apabila melihat kawalan syarikatnya sendiri terancam, akan sering berhenti berusaha untuk mengambil alih sasaran tersebut.
4. Pertahanan ksatria putih
White Knight Defence White Knight White Knight adalah syarikat atau individu yang memperoleh syarikat sasaran yang hampir diambil alih oleh ksatria hitam. Pengambilalihan ksatria putih adalah pilihan yang lebih disukai untuk pengambilalihan musuh oleh ksatria hitam, kerana ksatria putih membuat 'pemerolehan mesra' dengan secara umumnya menjaga pasukan pengurusan semasa adalah strategi yang melibatkan pemerolehan syarikat sasaran oleh rakan kongsi strategiknya, yang disebut seorang ksatria putih, kerana ramah kepada syarikat sasaran. Ini biasanya merupakan strategi terakhir. Syarikat sasaran menerima kenyataan diambil alih, tetapi setidaknya dapat memilih untuk diambil alih atau digabungkan dengan syarikat yang ramah, dan bukannya menjadi mangsa pengambilalihan yang bermusuhan.
Bacaan Berkaitan
Finance menawarkan Pensijilan Pemodelan & Penilaian Kewangan (FMVA) ™ FMVA® Sertai 350,600+ pelajar yang bekerja untuk syarikat seperti Amazon, JP Morgan, dan program pensijilan Ferrari bagi mereka yang ingin mengambil kerjaya mereka ke tahap seterusnya. Untuk terus belajar dan memajukan kerjaya anda, sumber Kewangan berikut akan sangat membantu:
- Dawn Raid Dawn Raid Serangan subuh merujuk kepada pembelian secara tiba-tiba oleh bakal pembeli sejumlah besar saham syarikat sasaran ketika pasaran dibuka ("fajar"). Serangan subuh biasanya dilakukan oleh syarikat pemerolehan yang berpotensi dalam konteks pengambilalihan yang bermusuhan.
- Pengambilalihan Mesra Pengambilalihan Mesra Dalam urus niaga P&A, pengambilalihan yang mesra adalah pemerolehan syarikat sasaran oleh pemeroleh / penawar dengan persetujuan atau persetujuan pihak pengurusan dan lembaga pengarah syarikat sasaran.
- Tawaran Godfather Tawaran Godfather Tawaran Godfather pada dasarnya adalah tawaran yang sangat menggembirakan sehingga menolaknya akan menjadi penolakan tanggungjawab kewangan. Tawaran Godfather paling sering berlaku dalam konteks penggabungan dan pengambilalihan, dan merujuk kepada tawaran yang dibuat oleh satu syarikat untuk membeli atau mengambil alih syarikat lain.
- White Squire White Squire Squire putih adalah individu atau syarikat yang membeli saham yang cukup besar dalam syarikat sasaran untuk mengelakkan syarikat itu diambil alih oleh ksatria hitam. Dengan kata lain, pengawal putih membeli cukup banyak saham dalam syarikat sasaran untuk mengelakkan pengambilalihan bermusuhan.
