Total Return Swap adalah kontrak antara dua pihak yang menukar pulangan dari aset kewangan Aset Kewangan Aset kewangan merujuk kepada aset yang timbul dari perjanjian kontrak mengenai aliran tunai masa depan atau dari memiliki instrumen ekuiti entiti lain. Kunci antara mereka. Dalam perjanjian ini, satu pihak membuat pembayaran berdasarkan pada kadar yang ditetapkan sementara pihak yang lain membuat pembayaran berdasarkan jumlah pengembalian aset pendasar. Aset yang mendasari mungkin bon, ekuiti Ekuiti Pemegang Saham Ekuiti Pemegang Saham (juga dikenali sebagai Ekuiti Pemegang Saham) adalah akaun pada kunci kira-kira syarikat yang terdiri daripada modal saham ditambah pendapatan tertahan. Ia juga mewakili nilai sisa aset ditolak liabiliti. Dengan menyusun semula persamaan perakaunan yang asal, kita mendapat Ekuiti Pemegang Saham = Aset - faedah Liabiliti, atau pinjaman.Bank dan institusi kewangan lain menggunakan perjanjian TRS untuk menguruskan pendedahan risiko Premium Risiko Pasaran Premium risiko pasaran adalah pulangan tambahan yang diharapkan oleh pelabur daripada memegang portfolio pasaran berisiko dan bukannya aset tanpa risiko. dengan perbelanjaan tunai minimum. Walau bagaimanapun, dalam beberapa tahun kebelakangan ini, pertukaran keseluruhan pulangan menjadi lebih popular kerana pemeriksaan peraturan yang meningkat setelah dugaan manipulasi pertukaran kredit default Credit Swap Default Credit (swap lalai kredit) (CDS) adalah jenis derivatif kredit yang memberikan perlindungan kepada pembeli terhadap ingkar dan risiko lain. Pembeli CDS membuat pembayaran berkala kepada penjual sehingga tarikh matang kredit. Dalam perjanjian tersebut, penjual melakukan bahawa, jika pengeluar hutang ingkar, penjual akan membayar pembeli semua premium dan faedah (CDS).
Dalam kontrak TRS, pihak yang menerima jumlah pulangan mendapat apa-apa pendapatan yang dijana oleh aset kewangan tanpa benar-benar memilikinya. Pihak penerima mendapat keuntungan daripada kenaikan harga dalam nilai aset sepanjang hayat kontrak. Penerima kemudian harus membayar kadar faedah asas kepada pemilik aset semasa TRS. Pemilik aset kehilangan risiko yang berkaitan dengan aset tetapi menyerap risiko pendedahan kredit yang dikenakan oleh aset tersebut. Sebagai contoh, jika harga aset jatuh sepanjang hayat TRS, penerima akan membayar pemilik aset sejumlah yang sama dengan jumlah penurunan harga aset.
Struktur Transaksi Swap Pulangan Jumlah
Kontrak TRS terdiri dari dua pihak, iaitu, pembayar dan penerima. Pembayarnya mungkin bank, dana lindung nilai, syarikat insurans, atau pengurus portfolio pendapatan tetap yang kaya dengan tunai. Pembayar pulangan keseluruhan bersetuju untuk membayar penerima TRS jumlah pulangan atas aset pendasar sementara dibayar pulangan faedah berdasarkan LIBOR dari pihak lain - jumlah penerima pulangan. Aset yang mendasari mungkin bon korporat, pinjaman bank, atau bon berdaulat.
Pulangan keseluruhan kepada penerima merangkumi pembayaran faedah atas aset pendasar, ditambah dengan kenaikan nilai pasaran aset tersebut. Penerima pulangan keseluruhan membayar kepada pembayaran (pemilik aset) pembayaran berdasarkan LIBOR dan jumlahnya sama dengan penyusutan nilai aset (sekiranya nilai aset menurun semasa hayat TRS - tidak ada pembayaran seperti itu berlaku sekiranya aset tersebut meningkat nilainya, kerana kenaikan nilai aset tersebut masuk ke penerima TRS). Pembayar TRS (pemilik aset) membeli perlindungan terhadap kemungkinan penurunan nilai aset dengan bersetuju untuk membayar semua pulangan positif masa depan aset tersebut kepada penerima TRS, sebagai pertukaran untuk aliran pembayaran terapung.
Siapa yang Melabur dalam Pertukaran Jumlah Pulangan
Peserta utama dalam pasaran pertukaran pulangan keseluruhan termasuk pelabur institusi besar seperti bank pelaburan, dana bersama, bank perdagangan, dana pencen, dana dana Dana Dana (FOF) Dana Dana (FOF) adalah wahana pelaburan di mana dana melabur dalam portfolio yang terdiri daripada saham dana lain. , dana ekuiti swasta, syarikat insurans, NGO, dan kerajaan. Kenderaan Tujuan Khas (SPV) seperti REIT dan CDO juga turut serta dalam pasaran. Secara tradisinya, transaksi TRS kebanyakannya dilakukan antara bank perdagangan, di mana bank A telah melampaui had neraca, sementara bank B yang lain masih mempunyai kapasiti kunci kira-kira. Bank A dapat mengalihkan aset dari neraca dan memperoleh pendapatan tambahan dari aset ini, sementara Bank B akan menyewakan aset tersebut dan melakukan pembayaran tetap kepada Bank A,serta mengimbangi penyusutan atau kehilangan nilai.
Dana lindung nilai dan SPV dianggap sebagai pemain utama dalam keseluruhan pasaran pertukaran kembali, menggunakan TRS untuk arbitraj neraca leveraged. Biasanya, dana lindung nilai yang mencari pendedahan kepada aset tertentu membayar pendedahan dengan memajak aset daripada pelabur institusi besar seperti bank pelaburan dan dana bersama. Dana lindung nilai berharap dapat memperoleh pulangan yang tinggi dari memajak aset tersebut, tanpa harus membayar harga penuh untuk memilikinya, sehingga memanfaatkan pelaburan mereka. Sebaliknya, pemilik aset menjangka dapat menjana pendapatan tambahan dalam bentuk pembayaran berdasarkan LIBOR dan mendapat jaminan terhadap kerugian modal. Penerbit CDO mengadakan perjanjian TRS sebagai penjual perlindungan untuk mendapatkan pendedahan kepada aset pendasar tanpa harus membelinya.Penerbit menerima faedah atas aset pendasar sementara pemilik aset mengurangkan risiko kredit.
Faedah dari Jumlah Pulangan Pertukaran
Salah satu faedah dari jumlah pertukaran balik adalah kecekapan operasinya. Dalam perjanjian TRS, jumlah penerima pulangan tidak harus berurusan dengan pengumpulan bunga, penyelesaian, pengiraan pembayaran, dan laporan yang diperlukan dalam transaksi pemindahan hak milik. Pemilik aset mengekalkan pemilikan aset, dan penerima tidak perlu berurusan dengan proses pemindahan aset. Tarikh matang perjanjian TRS dan tarikh pembayaran dipersetujui oleh kedua-dua belah pihak. Tarikh matang kontrak TRS tidak harus sesuai dengan tarikh luput aset pendasar.
Manfaat utama lain dari pertukaran keseluruhan pulangan adalah bahawa ia membolehkan penerima TRS membuat pelaburan leveraged, sehingga memanfaatkan maksimum modal pelaburannya. Tidak seperti dalam perjanjian pembelian semula di mana terdapat pemindahan hak milik aset, tidak ada pemindahan hak milik dalam kontrak TRS. Ini bermaksud bahawa jumlah penerima pulangan tidak perlu mengeluarkan modal yang besar untuk membeli aset tersebut. Sebaliknya, TRS membolehkan penerima mendapat keuntungan dari aset pendasar tanpa benar-benar memilikinya, menjadikannya bentuk pembiayaan yang paling disukai untuk dana lindung nilai dan Kenderaan Tujuan Khusus (SPV).
Risiko yang Berkaitan dengan Pertukaran Pulangan Jumlah
Terdapat beberapa jenis risiko yang dikenakan oleh pihak dalam kontrak TRS. Salah satunya adalah risiko rakan niaga. Apabila dana lindung nilai membuat banyak kontrak TRS pada aset pendasar yang serupa, penurunan nilai aset ini akan mengakibatkan pengurangan pulangan kerana dana tersebut terus membuat pembayaran tetap kepada pembayar / pemilik TRS. Sekiranya penurunan nilai aset berterusan dalam jangka masa yang panjang dan dana lindung nilai tidak dipermodalkan dengan secukupnya, pembayar akan berisiko gagal bayar dana. Risiko mungkin meningkat dengan kerahsiaan dana lindung nilai yang tinggi dan perlakuan aset tersebut sebagai item di luar neraca.
Kedua-dua pihak dalam kontrak TRS dipengaruhi oleh risiko kadar faedah. Pembayaran yang dibuat oleh keseluruhan penerima pulangan adalah sama dengan LIBOR +/- spread yang dipersetujui. Peningkatan LIBOR semasa perjanjian meningkatkan pembayaran disebabkan oleh pembayar, sementara penurunan LIBOR menurunkan pembayaran kepada pembayar. Risiko kadar faedah lebih tinggi di sisi penerima, dan mereka mungkin melindungi risiko melalui derivatif kadar faedah seperti niaga hadapan.
Sumber Lain
Untuk maklumat lebih lanjut mengenai perjanjian pertukaran dan faktor kadar faedah, lihat sumber Kewangan berikut:
- Swap Kadar Faedah Swap Suku Bunga Swap kadar faedah adalah kontrak derivatif di mana dua rakan niaga bersetuju untuk menukar satu aliran pembayaran faedah masa depan dengan yang lain
- Kadar Faedah Mengambang Kadar Faedah Terapung Kadar faedah terapung merujuk kepada kadar faedah berubah yang berubah sepanjang tempoh obligasi hutang. Ini adalah kebalikan dari kadar tetap.
- Kos Hutang Kos Hutang Kos hutang adalah pulangan yang diberikan oleh syarikat kepada pemegang debitur dan pemiutang. Kos hutang digunakan dalam pengiraan WACC untuk analisis penilaian.
- Risiko Ekuiti Premium Risiko Ekuiti Premium Risiko ekuiti Premium risiko adalah perbezaan antara pulangan ekuiti / saham individu dan kadar pulangan bebas risiko. Ini adalah pampasan kepada pelabur kerana mengambil risiko yang lebih tinggi dan melabur dalam ekuiti dan bukannya sekuriti tanpa risiko.
