Terdapat dua jenis Aliran Tunai Percuma: Aliran Tunai Percuma ke Firma (FCFF) (juga disebut sebagai Aliran Tunai Bebas Tidak Levered) dan Aliran Tunai Percuma ke Ekuiti (FCFE), biasanya disebut sebagai Aliran Tunai Bebas Levered. Penting untuk memahami perbezaan antara FCFF vs FCFE, kerana kadar diskaun dan pengangka gandaan penilaian Jenis Kelipatan Penilaian Terdapat banyak jenis gandaan penilaian yang digunakan dalam analisis kewangan. Jenis gandaan ini boleh dikategorikan sebagai gandaan ekuiti dan gandaan nilai perusahaan. Mereka digunakan dalam dua kaedah yang berbeza: analisis syarikat setanding (komps) atau transaksi terdahulu, (preseden). Lihat contoh cara mengira bergantung pada jenis aliran tunai yang digunakan.
Aliran Tunai Percuma
Sebelum melihat perbezaan antara FCFF vs FCFE, penting untuk memahami apa sebenarnya Aliran Tunai Percuma (FCF). Aliran Tunai Percuma adalah jumlah aliran tunai yang dihasilkan oleh syarikat (selepas cukai) setelah mengambil kira perbelanjaan bukan tunai Perbelanjaan Bukan Tunai Perbelanjaan bukan tunai muncul pada penyata pendapatan kerana prinsip perakaunan menghendaki mereka dicatat walaupun sebenarnya tidak dibayar untuk dengan wang tunai. , perubahan dalam aset dan liabiliti operasi, dan perbelanjaan modal Perbelanjaan Modal Perbelanjaan Modal (jangka pendek Capex) adalah pembayaran dengan wang tunai atau kredit untuk membeli barang atau perkhidmatan yang dikapitalisasi pada neraca. Dengan kata lain, itu adalah perbelanjaan yang dikapitalisasi (iaitu, tidak dibelanjakan langsung pada penyata pendapatan) dan dianggap sebagai "pelaburan". Penganalisis melihat Capex.
Aliran Tunai Percuma adalah metrik yang lebih tepat daripada EBITDA EBITDA EBITDA atau Pendapatan Sebelum Faedah, Cukai, Susut Nilai, Pelunasan adalah keuntungan syarikat sebelum mana-mana pemotongan bersih ini dibuat. EBITDA menumpukan pada keputusan operasi perniagaan kerana melihat keuntungan perniagaan dari operasi teras sebelum kesan struktur modal. Formula, contoh, EBIT, dan Pendapatan Bersih Pendapatan Bersih Pendapatan Bersih adalah item baris utama, bukan sahaja dalam penyata pendapatan, tetapi di ketiga-tiga penyata kewangan teras. Walaupun diperoleh melalui penyata pendapatan, keuntungan bersih juga digunakan dalam kunci kira-kira dan penyata aliran tunai. kerana mereka mengeluarkan perbelanjaan modal yang besar dan perubahan tunai kerana perubahan aset dan liabiliti operasi. Juga, metrik seperti EBIT dan Pendapatan Bersih merangkumi perbelanjaan bukan tunai,seterusnya memberi gambaran yang salah mengenai aliran tunai sebenar perniagaan.
Kerana alasan yang disebutkan di atas, Aliran Tunai Percuma sering digunakan dalam analisis DCF dan oleh itu, pemahaman yang lebih jelas mengenai konsep ini penting untuk wawancara kewangan, terutamanya untuk peranan Perbankan Pelaburan dan Kewangan Korporat.
Perbezaan antara FCFF vs FCFE
Perbezaan utama antara Aliran Tunai Bebas Tanpa Lever dan Aliran Tunai Bebas Levered adalah bahawa Aliran Tunai Bebas Tidak Levered tidak termasuk kesan perbelanjaan faedah Perbelanjaan faedah Beban faedah timbul dari syarikat yang membiayai melalui hutang atau pajakan modal. Faedah terdapat dalam penyata pendapatan, tetapi juga dapat dikira melalui jadual hutang. Jadual tersebut harus menggariskan semua hutang utama yang dimiliki syarikat pada kunci kira-kira, dan mengira faedah dengan mengalikan penerbitan dan pembayaran hutang bersih (pembayaran balik), sedangkan Aliran Tunai Bebas Levered merangkumi kesan perbelanjaan faedah dan penerbitan hutang bersih (pembayaran balik) .
Terdapat beberapa cara untuk mengira dua aliran tunai, dan persoalan mengenai perbezaan dan kaedah pengiraan sering muncul dalam wawancara kewangan. Diberikan di bawah adalah beberapa kaedah untuk mengira Aliran Tunai Bebas Tanpa Levered dan Levered.
Cara Mengira Aliran Tunai Percuma Tanpa Hasil
- EBIT * (Kadar 1-Cukai) + Perbelanjaan Bukan Tunai - Perubahan Aset & Liabiliti Operasi - CapEx
- Aliran Tunai dari Operasi + Belanja Faedah Diselaraskan Cukai - CapEx
- Pendapatan Bersih + Belanja Faedah Diselaraskan Cukai + Perbelanjaan Bukan Tunai - Perubahan Aset & Liabiliti Operasi - CapEx
Cara Mengira Aliran Tunai Levered Percuma
- Pendapatan Bersih + Caj Bukan Tunai - Perubahan Aset & Liabiliti Operasi - CapEx + Hutang Bersih Dikeluarkan (Dilunaskan)
- Aliran Tunai dari Operasi - Hutang Bersih CapEx + Dikeluarkan (Dilunaskan)
Gandaan Penilaian: FCFF vs FCFE
Semasa mengira nilai gandaan, kita sering menggunakan Nilai Perusahaan atau Nilai Ekuiti dalam pengangka dengan beberapa metrik aliran tunai di penyebut. Walaupun kita hampir selalu menggunakan gandaan Nilai Perusahaan dan Nilai Ekuiti, sangat penting untuk memahami kapan menggunakannya Penggunaannya bergantung pada metrik yang terdapat dalam penyebutnya. Sekiranya penyebutnya merangkumi perbelanjaan faedah, Nilai Ekuiti digunakan, dan jika tidak termasuk perbelanjaan faedah, Nilai Perusahaan digunakan.
Oleh itu, Nilai Ekuiti digunakan dengan Aliran Tunai Bebas Levered dan Nilai Perusahaan digunakan dengan Aliran Tunai Bebas Tanpa Levered. Nilai Perusahaan digunakan dengan Aliran Tunai Bebas Tanpa Hasil kerana aliran tunai jenis ini dimiliki oleh pelabur hutang dan ekuiti. Walau bagaimanapun, Nilai Ekuiti digunakan dengan Aliran Tunai Bebas Levered, kerana Aliran Tunai Bebas Levered merangkumi kesan perbelanjaan faedah dan pembayaran hutang wajib, dan oleh itu hanya dimiliki oleh pelabur ekuiti. Begitu juga, jika EBIT berada dalam penyebut, Nilai Perusahaan akan digunakan dalam pengangka, dan jika Pendapatan Bersih ada dalam penyebutnya, Nilai Ekuiti akan digunakan dalam pengangka.
Kadar Diskaun: FCFF vs FCFE
Sama seperti gandaan penilaian berbeza-beza bergantung pada jenis aliran tunai yang digunakan, kadar diskaun dalam DCF juga berbeza bergantung pada sama ada Aliran Tunai Percuma Tanpa Aliran atau Aliran Tunai Bebas Levered didiskaunkan.
Sekiranya Aliran Tunai Tanpa Hasil digunakan, Kos Modal Tertimbang Modal (WACC) syarikat digunakan sebagai kadar diskaun kerana seseorang mesti mengambil kira keseluruhan struktur modal syarikat. Mengira Nilai Perusahaan bermaksud merangkumi bahagian semua pelabur.
Sekiranya Aliran Tunai Bebas Levered digunakan, Kos Ekuiti syarikat harus digunakan sebagai kadar diskaun kerana hanya melibatkan jumlah yang tersisa untuk pelabur ekuiti. Ini memastikan mengira Nilai Ekuiti dan bukannya Nilai Perusahaan.
Kesimpulannya
Memahami perbezaan antara Aliran Tunai Bebas Tanpa Alur dan Aliran Tunai Bebas Levered, bersama dengan waktu untuk menggunakan kaedah mana, sangat penting bagi kebanyakan peranan Perbankan Kewangan dan Perbankan Pelaburan peringkat kemasukan. Walaupun soalan mengenai topik ini kadang-kadang sukar, memperoleh pemahaman tentang konsep yang disebutkan di atas adalah titik permulaan yang baik.
Bacaan Berkaitan
Terima kasih kerana membaca panduan ini mengenai FCFF vs FCFE. Finance menawarkan Pensijilan Pemodelan & Penilaian Kewangan (FMVA) FMVA® Sertai 350,600+ pelajar yang bekerja untuk syarikat seperti Amazon, JP Morgan, dan program pensijilan Ferrari untuk penganalisis kewangan. Untuk terus belajar dan memajukan kerjaya anda, sumber tambahan di bawah ini akan sangat berguna:
- Nilai Perusahaan vs Nilai Ekuiti Nilai Perusahaan vs Nilai Ekuiti Nilai perusahaan vs nilai ekuiti. Panduan ini menerangkan perbezaan antara nilai perusahaan (nilai firma) dan nilai ekuiti perniagaan. Lihat contoh cara mengira masing-masing dan memuat turun kalkulator. Nilai perusahaan = nilai ekuiti + hutang - tunai. Ketahui makna dan bagaimana masing-masing digunakan dalam penilaian
- Bagaimana 3 Penyata Kewangan dihubungkan Bagaimana 3 Penyata Kewangan dihubungkan Bagaimana 3 penyata kewangan dihubungkan bersama? Kami menerangkan bagaimana menghubungkan 3 penyata kewangan bersama untuk pemodelan dan penilaian kewangan di Excel. Sambungan pendapatan bersih & pendapatan tertahan, PP&E, susutnilai dan pelunasan, perbelanjaan modal, modal kerja, aktiviti pembiayaan, dan baki tunai
- Panduan Penilaian Aliran Tunai Muktamad Panduan penilaian percuma untuk mempelajari konsep yang paling penting mengikut kadar anda sendiri. Artikel-artikel ini akan mengajar anda amalan terbaik penilaian perniagaan dan bagaimana menilai syarikat menggunakan analisis syarikat yang setanding, pemodelan aliran tunai terdiskaun (DCF), dan urus niaga terdahulu, seperti yang digunakan dalam perbankan pelaburan, penyelidikan ekuiti,
- Purata Timbang Modal Modal (WACC) WACC WACC adalah Kos Modal Tertimbang Modal syarikat dan mewakili kos modal campurannya termasuk ekuiti dan hutang. Rumus WACC ialah = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Panduan ini akan memberikan gambaran keseluruhan mengenai apa itu, mengapa ia digunakan, cara menghitungnya, dan juga menyediakan kalkulator WACC yang boleh dimuat turun
