Model H adalah kaedah kuantitatif untuk menilai harga saham syarikat Harga Saham Istilah harga saham merujuk kepada harga semasa yang saham saham diperdagangkan di pasaran. Setiap syarikat yang diperdagangkan secara terbuka, apabila sahamnya. Model ini sangat mirip dengan model diskaun dividen dua peringkat. Namun, ia berbeza kerana ia berusaha melancarkan kadar pertumbuhan dari masa ke masa, dan bukannya secara tiba-tiba berubah dari tempoh pertumbuhan tinggi menjadi periode pertumbuhan yang stabil. Model H mengandaikan bahawa kadar pertumbuhan akan jatuh secara linear ke arah kadar pertumbuhan terminal.
Sebahagian besar organisasi meningkatkan atau menurunkan dividen dari masa ke masa, berbanding dengan beralih cepat dari hasil tinggi ke pertumbuhan yang stabil. Oleh itu, model H diciptakan untuk mendekati nilai syarikat yang kadar pertumbuhan dividennya dijangka berubah dari masa ke masa.
Ringkasan Pantas
- Model H adalah kaedah kuantitatif untuk menilai harga saham syarikat.
- Ia serupa dengan model diskaun dividen dua peringkat, tetapi berbeza dengan berusaha melancarkan tempoh pertumbuhan tinggi dari masa ke masa.
- Rumus model H diberikan sebagai: ((D 0 (1 + g 2 ) + D 0 * H * (g 1 -g 2 )) / (rg 2 ).
Apakah Tujuan Model-H?
Model-H digunakan untuk menilai dan menilai saham syarikat. Modelnya, serupa dengan model potongan dividen, berteori bahawa stok bernilai jumlah semua pembayaran dividen masa depan, didiskaunkan ke nilai sekarang.
Satu masalah yang berpotensi dengan model potongan dividen dua peringkat adalah bahawa ia mengandaikan tingkat pertumbuhan awal yang tinggi, kemudian penurunan pertumbuhan secara tiba-tiba ke kadar pertumbuhan terminal Kadar Pertumbuhan Terminal Kadar pertumbuhan terminal adalah kadar tetap di mana jangkaan syarikat aliran tunai percuma dianggap berkembang pada, selama-lamanya. Kadar pertumbuhan ini digunakan di luar jangkaan dalam model aliran tunai diskaun (DCF), dari akhir tempoh ramalan hingga dan menganggap bahawa aliran tunai bebas firma akan berterusan apabila syarikat mencapai pertumbuhan yang stabil. Model H, sebaliknya, melancarkan kadar pertumbuhan secara linear ke arah kadar pertumbuhan terminal. Oleh itu, ia memberikan pendekatan yang lebih realistik dalam kebanyakan senario untuk menilai saham syarikat.
Apakah Formula H-Model?
Rumus model H terdiri daripada dua bahagian. Komponen pertama formula mempertimbangkan nilai saham berdasarkan kadar pertumbuhan jangka panjang. Ia mengabaikan tempoh pertumbuhan yang tinggi. Komponen kedua persamaan menambah nilai dari tempoh kadar pertumbuhan yang tinggi. Rumusnya adalah seperti berikut:
Di mana:
- D 0 = Pembayaran dividen terbaru
- g 1 = Kadar pertumbuhan awal yang tinggi
- g 2 = Kadar pertumbuhan terminal
- r = Kadar diskaun Kadar Diskaun Dalam kewangan korporat, kadar diskaun adalah kadar pulangan yang digunakan untuk mendiskaun aliran tunai masa depan kembali ke nilai sekarang. Kadar ini sering merupakan Kos Modal Tertimbang Syarikat (WACC), kadar pulangan yang diperlukan, atau kadar rintangan yang diharapkan oleh para pelabur untuk memperoleh keuntungan berbanding dengan risiko pelaburan.
- H = Separuh hayat dari tempoh pertumbuhan tinggi
Secara visual, kita dapat melihat bagaimana komponen formula H-model menambah jumlah stok:
Dari kadar pertumbuhan tinggi awal (g 1 ) hingga kadar pertumbuhan stabil (g 2 ), kita dapat melihat bahawa di bawah model H, kadar pertumbuhan menurun secara linear sehingga mencapai kadar pertumbuhan terminal. Dari sana, kadar pertumbuhan terminal dijangka kekal selama-lamanya. Dua komponen formula H-model merangkumi dua bahagian yang dipertimbangkan dalam penilaian saham.
Model H - Contoh Berfungsi
Sekarang mari kita mengatasi situasi hipotesis yang melibatkan model-H. Sebuah syarikat baru-baru ini mengeluarkan dividen Dividen Dividen adalah bahagian keuntungan dan pendapatan tertahan yang dibayar oleh syarikat kepada pemegang sahamnya. Apabila syarikat menjana keuntungan dan mengumpulkan pendapatan tertahan, pendapatan tersebut boleh dilaburkan semula dalam perniagaan atau dibayar kepada pemegang saham sebagai dividen. sebanyak $ 3. Kadar pertumbuhan yang dijangkakan adalah 10%, dan anda menjangkakan bahawa kadar itu akan jatuh ke tahap pertumbuhan yang stabil sebanyak 2% dalam dua belas tahun akan datang. Sekiranya kadar pulangan yang diperlukan Kadar Pengembalian yang Diperlukan Kadar pulangan yang diperlukan (kadar rintangan) adalah pulangan minimum yang diharapkan oleh seorang pelabur untuk pelaburan mereka. Pada dasarnya, kadar pulangan yang diperlukan adalah pampasan minimum yang boleh diterima untuk tahap risiko pelaburan. adalah 11%,berapakah nilai bahagian dalam syarikat hipotetis di bawah model-H?
Kami diberi semua komponen yang digunakan dalam model H, jadi, dengan menggunakan formula, kami mendapat:
Nilai Stok = (D 0 (1 + g 2 )) / (rg 2 ) + (D 0 * H * (g 1 -g 2 )) / (rg 2 )
Nilai Stok = ($ 3 (1 + 0.02)) / (0.11-0.02) + ($ 3 * (12/2) * (0.10-0.02)) / (0.11-0.02)
Nilai Stok = $ 50.00
Pengiraan di atas juga dapat dilakukan dengan mudah di Excel. Jadual di bawah menunjukkan bagaimana Excel digunakan untuk mengira nilai yang dihasilkan. Di sebelah kanan pengiraan, nilainya disensasikan Apa itu Analisis Sensitiviti? Analisis Sensitiviti adalah alat yang digunakan dalam pemodelan kewangan untuk menganalisis bagaimana nilai yang berbeza untuk satu set pemboleh ubah bebas mempengaruhi pemboleh ubah bersandar berdasarkan kadar diskaun dan kadar pertumbuhan terminal. Di bawah pengiraan, grafik menunjukkan kadar pertumbuhan di bawah model-H:
Di sini, kita dapat melihat bahawa komponen yang sesuai dengan kadar pertumbuhan terminal adalah $ 34. Komponen yang sesuai dengan kadar pertumbuhan tinggi adalah $ 16. Kedua-dua bahagian yang digabungkan memberikan nilai sesaham $ 50. Di sebelah kanan grafik, nilainya telah disensitifkan berdasarkan kadar pertumbuhan terminal dan kadar potongan Kadar Diskaun Dalam kewangan korporat, kadar diskaun adalah kadar pulangan yang digunakan untuk mendiskaun aliran tunai masa depan kembali ke nilai sekarang. Kadar ini sering merupakan Kos Modal Tertimbang Syarikat (WACC), kadar pulangan yang diperlukan, atau kadar rintangan yang diharapkan oleh para pelabur untuk memperoleh keuntungan berbanding dengan risiko pelaburan. terpakai.
Di sudut kiri atas, kita dapat melihat bahawa nilainya serendah $ 42.27 jika kadar diskaun adalah 12% dan kadar pertumbuhan terminal adalah 1%. Sebagai alternatif, jika kadar diskaun serendah 10% dan kadar pertumbuhan terminal adalah 3%, nilai saham di bawah model H adalah $ 62.14.
Kelebihan Model-H
1. Ketekalan
Salah satu kelebihan menggunakan model H adalah hakikat bahawa dividen tetap stabil dalam jangka masa yang panjang. Biasanya, syarikat akan mengalami turun naik dalam langkah-langkah tertentu, seperti jumlah pendapatan dan aliran tunai.
Walau bagaimanapun, ia sentiasa berusaha memastikan dividen diperoleh daripada aliran tunai yang diharapkan dapat dicapai setiap tahun. Atas sebab itu, kebanyakan syarikat tidak pernah menetapkan sasaran dividen yang tinggi secara tidak realistik kerana jika mereka gagal mencapainya, itu boleh menyebabkan kejatuhan harga saham mereka.
2. Tiada berat sebelah
Unit pengukuran utama yang digunakan dalam model-H adalah dividen. Perkara yang baik ialah definisi pembayaran dividen adalah sama untuk setiap syarikat. Namun, perkara yang sama tidak dapat dinyatakan untuk banyak langkah lain. Sebagai contoh, apa yang membentuk "jumlah pendapatan" mungkin berbeza dari satu syarikat ke syarikat lain.
3. Tanda kematangan
Fakta bahawa pemegang saham terus menerima dividen dari tahun ke tahun adalah petunjuk bahawa syarikat telah mencapai kematangan puncak. Ini menunjukkan bahawa operasinya stabil, dan tidak banyak pergolakan yang mungkin dialami di masa depan. Oleh itu, dari sudut penilaian, jauh lebih mudah untuk mengira kadar diskaun kerana model tersebut menghilangkan risiko.
Sumber tambahan
Terima kasih kerana membaca artikel Kewangan mengenai model H. Finance menawarkan Pensijilan Pemodelan & Penilaian Kewangan (FMVA) ™ FMVA® Sertai 350,600+ pelajar yang bekerja untuk syarikat seperti Amazon, JP Morgan, dan program pensijilan Ferrari bagi mereka yang ingin mengambil kerjaya mereka ke tahap seterusnya. Untuk terus belajar dan memajukan kerjaya anda, sumber Kewangan berikut akan sangat membantu:
- Model Pertumbuhan Gordon Model Pertumbuhan Gordon Model Pertumbuhan Gordon - juga dikenali sebagai Model Dividen Gordon atau model diskaun dividen - adalah kaedah penilaian saham yang mengira nilai intrinsik saham, tanpa mengira keadaan pasaran semasa. Pelabur kemudian dapat membandingkan syarikat dengan industri lain menggunakan model ringkas ini
- Model Potongan Dividen Berbilang Tempoh Model Potongan Dividen Pelbagai Tempoh Model diskaun dividen berbilang tempoh adalah variasi model diskaun dividen. Ia sering digunakan dalam situasi ketika pelabur mengharapkan untuk membeli
- Penilaian Saham Penilaian Saham Setiap pelabur yang ingin mengalahkan pasaran mesti menguasai kemahiran penilaian saham. Pada asasnya, penilaian saham adalah kaedah untuk menentukan nilai intrinsik (atau nilai teori) saham. Kepentingan menilai saham berkembang dari fakta bahawa nilai intrinsik saham tidak bergantung pada harga semasa.
- Kadar Pertumbuhan Dividen Kadar Pertumbuhan Dividen Kadar pertumbuhan dividen (DGR) adalah kadar pertumbuhan peratusan dividen saham syarikat yang dicapai dalam jangka masa tertentu. Kerap kali, DGR dikira setiap tahun. Walau bagaimanapun, jika perlu, ia juga dapat dikira setiap suku tahun atau bulanan.
