Beta yang disesuaikan cenderung untuk mengira beta masa depan keselamatan. Ini adalah beta historis yang disesuaikan untuk mencerminkan kecenderungan beta untuk membalikkan nilai - nilai beta CAPM akan bergerak ke arah rata-rata pasaran, 1, dari masa ke masa.
Anggaran beta berdasarkan data sejarah - dikenali sebagai beta yang tidak disesuaikan - bukan petunjuk masa depan yang baik. Sebagai konsekuensi dari pilihan yang berbeza dalam jangka waktu yang digunakan, kesan interalling, dan indeks pasaran, perkhidmatan yang berbeza menyesuaikan beta regresi mereka menjadi satu dan menggunakan beta yang disesuaikan untuk mengira jangkaan pulangan.
Ringkasan
- Beta yang diselaraskan menganggarkan beta keselamatan masa depan. Ini adalah beta sejarah yang disesuaikan untuk mencerminkan kecenderungan beta untuk membalikkan nilai.
- Beta mengukur turun naik keselamatan, atau risiko sistematik, berbanding dengan pergerakan di pasaran keseluruhan.
- Oleh kerana kebanyakan syarikat cenderung tumbuh dalam ukuran, menjadi lebih pelbagai, dan memiliki lebih banyak aset, seiring berjalannya waktu, nilai beta mereka turun naik, yang mengakibatkan pembalikan min beta.
Apa itu Beta?
Beta mengukur turun naik keselamatan, atau risiko sistematik, berbanding dengan pergerakan di pasaran keseluruhan. Ini dianggarkan dengan mengembalikan pulangan aset apa pun berbanding pulangan pada indeks yang mewakili portfolio pasaran, dalam jangka masa yang wajar.
Ini mengukur risiko yang ditambahkan ke portfolio yang pelbagai dan berpusat di sekitar satu. Saham yang bergerak lebih banyak daripada pasaran menunjukkan beta lebih dari 1.0, dan saham yang bergerak kurang daripada pasaran menunjukkan beta kurang dari 1.0. Stok beta rendah kurang berisiko dan memperoleh pulangan lebih rendah daripada stok beta tinggi.
Beta = Varians / Kovarians
Model Penetapan Aset Modal (CAPM)
Model Penetapan Nilai Aset Modal (CAPM) menggariskan hubungan antara jangkaan pulangan aset dan risiko sistematik Risiko sistematik Risiko sistematik adalah bahagian dari keseluruhan risiko yang disebabkan oleh faktor di luar kawalan syarikat atau individu tertentu. Risiko sistematik disebabkan oleh faktor-faktor yang berada di luar organisasi. Semua pelaburan atau sekuriti dikenakan risiko yang sistematik dan oleh itu, ia adalah risiko yang tidak dapat dipelbagaikan. - diukur dengan kovarian pulangan pelaburan dengan pulangan pasaran. Kovarians positif menunjukkan bahawa pulangan bergerak ke arah yang sama, sementara kovarian negatif menunjukkan bahawa pergerakan bergerak secara terbalik.
Model tersebut menggambarkan pulangan saham individu sebagai fungsi dari keseluruhan pulangan pasaran dan menanggung kos transaksi sifar. Ini menyimpulkan bahawa portfolio yang mempunyai kepelbagaian yang optimum merangkumi setiap aset yang diperdagangkan di pasar, dan risiko pelaburan adalah risiko yang ditambahkan ke portfolio yang beragam. Pulangan yang dijangkakan dikira sebagai:
Pulangan yang Dijangka = Kadar Tanpa Risiko + (Beta * Premium Risiko Pasaran)
Pemerhatian Penting:
- Sekiranya beta portfolio individu adalah 1, maka:
Pulangan Aset = Purata Pulangan Pasaran
- Beta mewakili cerun garis yang paling sesuai.
- Aset tersebut dijangka menghasilkan sekurang-kurangnya kadar pulangan tanpa risiko.
Masalah dengan Anggaran Beta
1. Pilihan indeks pasaran
Dalam praktik sebenarnya, tidak ada indeks yang hampir dengan portfolio pasaran. Sebaliknya, indeks pasaran ekuiti dan indeks pasaran pendapatan tetap hanya merangkumi sebahagian daripada sekuriti di setiap pasaran dan tidak menyeluruh.
S&P 500 - indeks yang paling banyak digunakan untuk anggaran beta bagi syarikat AS - hanya merangkumi 500 daripada ribuan ekuiti yang diperdagangkan di pasaran AS. Indeks yang digunakan di pasar negara berkembang Pasaran baru muncul "Pasar berkembang" adalah istilah yang mengacu pada ekonomi yang mengalami pertumbuhan ekonomi yang cukup besar dan memiliki beberapa, tetapi tidak semua, ciri-ciri termasuk beberapa syarikat dan cenderung lebih sempit.
2. Kesan selang pulangan
Pilihan selang pengembalian juga mempengaruhi anggaran beta. Teori ini tidak menyatakan sama ada pulangan harus diukur setiap hari, mingguan, bulanan, suku tahunan, atau tahunan. Pekali beta Pekali Beta Pekali Beta adalah ukuran kepekaan atau korelasi sekuriti atau portfolio pelaburan terhadap pergerakan di pasaran keseluruhan. Kita dapat memperoleh ukuran risiko statistik dengan membandingkan pengembalian sekuriti / portfolio individu dengan pengembalian keseluruhan pasaran keselamatan bervariasi mengikut frekuensi pulangan. Fenomena ini disebut sebagai bias kesan interalling dalam beta.
Aset tidak diperdagangkan secara berterusan, dan sebagai akibat dari masalah bukan perdagangan, anggaran beta dapat dipengaruhi - tidak diperdagangkan dalam tempoh pengembalian dapat mengurangkan korelasi yang diukur dengan indeks pasaran.
Betas yang dikira dalam selang waktu yang lebih pendek cenderung menunjukkan bias yang ketara kerana masalah bukan perdagangan. Syarikat haram melaporkan beta yang lebih rendah daripada yang sepatutnya, dan syarikat cair melaporkan beta yang lebih tinggi daripada yang dibenarkan.
3. Pilihan jangka masa
Model pengembalian risiko diam pada jangka masa yang perlu digunakan seseorang untuk menganggarkan beta. Semasa memilih jangka masa untuk anggaran beta, seseorang harus berhati-hati dengan pertukaran yang terlibat. Dengan melangkah lebih jauh dalam waktu, walaupun ada kelebihan memasukkan lebih banyak pengamatan dalam regresi, itu dapat diimbangi oleh fakta bahawa syarikat itu sendiri mungkin telah berubah dari segi campuran perniagaan, ciri, dan pengaruh dari masa ke masa.
Pelarasan Beta Blume
Teknik Blume diusulkan oleh Marshall E. Blume, yang merupakan Profesor Kewangan Howard Butcher di University of Pennsylvania, pada tahun 1975 dalam makalahnya "Betas and Regression Tendencies." Menurut Blume, terdapat kecenderungan betas untuk berkumpul ke arah rata-rata semua betas. Dia menjelaskan kecenderungan dengan memperbetulkan betas sejarah untuk menyesuaikan beta menjadi kembali ke 1, dengan anggapan bahawa penyesuaian dalam satu tempoh adalah anggaran yang baik dalam jangka masa berikutnya.
Pertimbangkan betas untuk semua stok j dalam tempoh 1, βj1, dan betas untuk saham yang sama j dalam tempoh berturut-turut 2, βj2. Selanjutnya, betas dalam tempoh 2 mundur terhadap betas untuk tempoh 1 untuk mendapatkan persamaan berikut:
βj2 = b0 + b1βj1
Teknik Vasicek
Vasicek (1973) menyesuaikan betas masa lalu ke beta rata-rata dengan mengubah setiap beta bergantung pada ralat persampelan mengenai beta. Sekiranya β1 adalah beta rata-rata, di seluruh sampel stok, dalam tempoh sejarah, maka teknik Vasicek melibatkan pengambilan purata berwajaran β1, dan beta bersejarah untuk keselamatan j.
Anggaran Bloomberg
Beta Diselaraskan = Regresi Beta (0.67) + 1.00 (0.33)
Mengapa Menyelaraskan Betas Ke arah Satu?
Penyelidikan menunjukkan bahawa, dari masa ke masa, terdapat kecenderungan umum untuk betas semua syarikat untuk bergabung menjadi satu. Secara intuitif, tidak semestinya mengejutkan. Oleh kerana kebanyakan syarikat cenderung tumbuh dalam ukuran, menjadi lebih pelbagai, dan memiliki lebih banyak aset, seiring berjalannya waktu, nilai beta mereka turun naik, yang mengakibatkan pembalikan min beta.
Bacaan Berkaitan
Kewangan adalah pembekal rasmi Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ akreditasi adalah standard global untuk penganalisis kredit yang merangkumi kewangan, perakaunan, analisis kredit, analisis aliran tunai, pemodelan perjanjian, pembayaran balik pinjaman, dan banyak lagi. program pensijilan, yang dirancang untuk mengubah sesiapa sahaja menjadi penganalisis kewangan bertaraf dunia.
Untuk terus belajar dan mengembangkan pengetahuan anda mengenai analisis kewangan, kami sangat mengesyorkan sumber tambahan di bawah:
- Beta Tidak Berlever Beta Tidak Berlever / Beta Aset Beta Tidak Berlevera (Beta Aset) adalah turun naik pulangan bagi perniagaan, tanpa mempertimbangkan leverage kewangannya. Ia hanya mengambil kira asetnya. Ia membandingkan risiko syarikat yang tidak berpengalaman dengan risiko pasaran. Ia dikira dengan mengambil beta ekuiti dan membahagikannya dengan 1 ditambah hutang yang disesuaikan dengan cukai kepada ekuiti
- Pelaburan Horizon Pelaburan Horizon Pelaburan adalah istilah yang digunakan untuk mengenal pasti jangka masa pelabur bertujuan untuk mengekalkan portfolio mereka sebelum menjual sekuriti mereka untuk mendapatkan keuntungan. Tahap pelaburan individu dipengaruhi oleh beberapa faktor yang berbeza. Walau bagaimanapun, faktor penentu utama selalunya adalah jumlah risiko yang dimiliki oleh pelabur
- Rate of Return Rate of Return Kadar Pulangan (ROR) adalah keuntungan atau kerugian pelaburan dalam jangka masa yang sama dengan kos awal pelaburan dinyatakan sebagai peratusan. Panduan ini mengajar formula yang paling biasa
- Kadar Bebas Risiko Kadar Bebas Risiko Kadar pulangan bebas risiko adalah kadar faedah yang boleh diharapkan oleh pelabur untuk memperoleh pelaburan yang membawa risiko sifar. Dalam praktiknya, kadar bebas risiko biasanya dianggap sama dengan bunga yang dibayarkan pada bil Perbendaharaan kerajaan 3 bulan, umumnya pelaburan paling selamat yang dapat dilakukan oleh pelabur.
