Peraturan Revlon menangani konflik kepentingan di mana kepentingan lembaga pengarah bertentangan dengan tugas fidusiari mereka. Khususnya, Peraturan Revlon muncul dari pengambilalihan yang tidak bersahabat Pengambilalihan yang tidak bersahabat Pengambilalihan yang bermusuhan, dalam penggabungan dan pengambilalihan (M&A), adalah pemerolehan syarikat sasaran oleh syarikat lain (disebut sebagai pemeroleh) dengan pergi terus ke pemegang saham syarikat sasaran , baik dengan membuat tawaran tender atau melalui suara proksi. Perbezaan antara bermusuhan dan ramah. Sebelum pengambilalihan itu sendiri, tugas lembaga pengarah adalah melindungi syarikat daripada pengambilalihan. Setelah pengambilalihan dianggap dekat, tugas fidusiari mereka beralih ke nilai jaminan tertinggi bagi pihak berkepentingan mereka.
Peraturan Revlon dan Konflik Kepentingan
Dalam kebanyakan kes, setelah pengambilalihan bermusuhan, majoriti pengarah kehilangan pekerjaan. Akibatnya, mereka terus menentang usaha pengambilalihan yang bermusuhan. Mereka berusaha mencari syarat pengambilalihan yang lebih mesra, mungkin berusaha untuk mendapatkan ksatria putih Ksatria putih Ksatria putih adalah syarikat atau individu yang memperoleh syarikat sasaran yang hampir diambil alih oleh ksatria hitam. Pengambilalihan ksatria putih adalah pilihan yang lebih disukai untuk pengambilalihan musuh oleh ksatria hitam, kerana ksatria putih membuat 'pemerolehan mesra' dengan secara umumnya mengekalkan tawaran pasukan pengurusan semasa. Amalan itu, bagaimanapun, mungkin bertentangan dengan kewajipan fidusiari mereka untuk mendapatkan nilai tertinggi bagi pemegang saham mereka.
Dalam usaha melindungi kesejahteraan mereka, para pengarah mungkin menolak tawaran dengan pulangan pelaburan saham yang tinggi untuk penawar yang lebih rendah yang menjanjikan mereka pakej pekerjaan yang selamat atau parasut emas Parasut emas A parasut emas, dalam penggabungan dan pengambilalihan (M&A ), merujuk kepada pampasan kewangan yang besar atau faedah besar yang dijamin kepada eksekutif syarikat setelah penamatan setelah penggabungan atau pengambilalihan. Manfaat termasuk pembayaran pesangon, bonus tunai, dan pilihan saham. . Walaupun, secara historis, undang-undang melindungi tindakan para pengarah, Peraturan Revlon menetapkan preseden hukum di mana tugas fidusiari pengarah terletak pada situasi seperti itu.
Peraturan Revlon: Kustodian dan Pelelong
Untuk menunjukkan Peraturan Revlon, para pengarah dapat mengambil dua peranan khusus. Peranan pertama adalah sebagai penjaga, di mana pengarah ditugaskan dengan tugas menjaga syarikat, pengurusan, dan kakitangannya. Tugas pengarah adalah untuk selalu memastikan pemegang saham memperoleh nilai tertinggi. Apabila ia "perniagaan seperti biasa" dan tidak ada pengambilalihan yang akan berlaku, ini bermaksud memastikan syarikat itu beroperasi dengan sebaik-baiknya dan syarikat itu dilindungi dari pengambilalihan tersebut.
Peranan kedua adalah pelelong. Apabila pengambilalihan dijamin, tugas pengarah beralih kepada mencari nilai tertinggi bagi pemegang saham syarikat. Para pengarah mesti berusaha menjual syarikat tersebut kepada penawar tertinggi.
Precedent yang Menetapkan Peraturan Revlon
Revlon, Inc. lwn MacAndrews & Forbes Holding, Inc.
Kes Revlon Rule yang terkenal menjelaskan tindakan yang harus diambil oleh pengarah sebagai penjaga dan pelelong. Dalam pengambilalihan yang bermusuhan, keputusan para pengarah harus diteliti kerana mereka dapat mempertaruhkan kekayaan para pemegang saham. Khususnya, pengarah menghadapi tugas yang bertentangan bertindak sebagai pelelong (nilai tertinggi bagi syarikat) dan penjaga (keadaan terbaik syarikat).
Dalam kes tahun 1985, Pantry Pride (MacAndrews & Forbes Holding, Inc) telah berminat dalam membeli daripada Revlon, Inc . Proses pengambilalihan dirundingkan, tetapi tidak ada keputusan konkrit yang dapat dicapai. Akibatnya, Pantry Pride memulakan pengambilalihan yang bermusuhan, tetapi para pengarah Revlon bertindak balas dengan rancangan pembelian kembali saham pada nilai yang lebih tinggi daripada yang ditawarkan oleh pemeroleh. Sementara itu, pengarah Revlon telah memulakan rundingan pengambilalihan persahabatan dengan Forstmann Little & Co.
Pantry Pride menjadi terkilan dengan tindakan para pengarah dan menuntut tindakan perintah terhadap tindakan mereka. Argumen utama syarikat ini didasarkan pada kenyataan bahawa para pengarah pada mulanya menolak untuk mengambil tawaran tender yang akan memberi keuntungan kepada pemegang saham dengan premium. Pada masa itu, Pantry Pride menawarkan untuk membeli saham Revlon pada harga $ 58, lebih dari $ 10 di atas nilai pasaran mereka.
Ketetapan Peraturan Revlon
Dalam keputusannya, mahkamah menyimpulkan bahawa para pengarah bertindak demi kepentingan pemegang saham dengan memulakan pembelian semula saham. Namun, setelah mereka mula berunding untuk mengambil alih persahabatan, mereka bertindak demi kesejahteraan diri mereka sendiri dan menolak peluang para pemegang saham untuk mendapatkan pulangan premium dari saham mereka.
Para pengarah pada mulanya menjalankan tugas fidusiari mereka dengan betul, mengambil tindakan yang diperlukan untuk melindungi dari pengambilalihan yang bermusuhan. Namun, apabila penjualan sudah dekat, para pengarah harus memastikan bahawa mereka memaksimumkan kesejahteraan pemegang saham dengan mendapatkan penawar tertinggi dengan syarat terbaik. Dalam usaha untuk mendapatkan pengambilalihan yang lebih mesra yang akan menjamin kedudukan mereka sendiri, para pengarah melanggar apa yang sekarang dikenal sebagai Peraturan Revlon.
Bila Pengambilalihan mungkin merupakan Pilihan Terbaik
Intinya dari kes Revlon adalah bahawa dalam beberapa kes, tugas fidusiari bagi seorang pengarah adalah benar-benar menerima pengambilalihan. Peraturan Revlon menegaskan bahawa para pengarah harus bertindak demi kepentingan terbaik pemegang saham, walaupun itu bermaksud menerima pengambilalihan. Pengurusan semasa mungkin tidak menggunakan sepenuhnya semua sumber yang ada dan, dengan itu, memberikan nilai yang lebih tinggi kepada pemegang saham sekiranya mereka memilih untuk menolak pengambilalihan tersebut.
1. Untuk tujuan sinergi
Sasarannya mungkin menghadapi sumber daya yang terhad dan tidak dapat memanfaatkan sepenuhnya kemampuannya. Menerima pengambilalihan mungkin membolehkan syarikat (dan dengan itu pemegang saham) memperoleh lebih banyak nilai.
2. Untuk meringankan hutang
Syarikat sasaran mungkin menghadapi kesulitan untuk menyelamatkan diri dari hutang yang terkumpul. Syarikat boleh menerima pengambilalihan untuk mengurangkan leverage.
3. Teknologi baru
Syarikat pemeroleh mungkin berprestasi baik di pasaran semasa sementara sasarannya masih menggunakan sistem warisan (lebih tua, usang). Pendigitalan operasi meningkatkan keuntungan.
4. Untuk mengurangkan persaingan
Mengurangkan persaingan lebih berlaku jika syarikat pemerolehan berada dalam industri yang sama dengan sasarannya. Selepas penggabungan operasi, ia akan menjadi satu syarikat besar yang melayani seluruh pasaran.
5. Kepelbagaian
Kedua-dua pemeroleh dan pemeroleh mungkin terlibat dalam pelbagai sektor, dan ini mewujudkan kepelbagaian. Contohnya, syarikat yang menjual payung bergabung dengan syarikat yang menjual ais krim mengurangkan risiko musim dan dengan itu memperoleh nilai tambahan.
Takeaways dari Revlon Rule
Peraturan Revlon tidak menghalang para pengarah untuk mengambil langkah-langkah untuk melindungi syarikat dari pengambilalihan yang bermusuhan. Para pengarah diizinkan bahkan menggunakan pil racun Poison Pill The Poison Pill adalah manuver struktural yang dirancang untuk menggagalkan percubaan pengambilalihan, di mana syarikat sasaran berusaha untuk menjadikan dirinya kurang diingini oleh calon pemeroleh. Ini dapat dicapai dengan menjual saham yang lebih murah kepada pemegang saham yang ada, dengan itu mencairkan ekuiti strategi yang diterima oleh pengambilalihan, tetapi mereka hanya harus menerimanya apabila kejayaan mungkin terjadi. Sekiranya pengambilalihan bermusuhan hampir tidak dapat dielakkan, maka pada ketika itu para pengarah harus mengalihkan usaha mereka untuk merundingkan perjanjian yang akan membayar jumlah tertinggi kepada pemegang saham syarikat.Peraturan Revlon menggariskan pengambilalihan bermusuhan yang akan datang sebagai masa ketika para pengarah harus beralih dari peranan sebagai penjaga kepada pelelong.
Bacaan Berkaitan
Finance menawarkan Pensijilan Pemodelan & Penilaian Kewangan (FMVA) ™ FMVA® Sertai 350,600+ pelajar yang bekerja untuk syarikat seperti Amazon, JP Morgan, dan program pensijilan Ferrari bagi mereka yang ingin mengambil kerjaya mereka ke tahap seterusnya. Untuk terus belajar dan memajukan kerjaya anda, sumber Kewangan berikut akan sangat membantu:
- Black Knight Black Knight Dalam kewangan korporat, sebuah syarikat yang menawarkan atau melaksanakan pengambilalihan bermusuhan dari syarikat sasaran disebut sebagai ksatria hitam. Pengambilalihan bermusuhan adalah percubaan pemerolehan oleh syarikat atau penyerang yang ditentang oleh syarikat sasaran.
- Creeping Takeover Creeping Takeover Dalam penggabungan dan pengambilalihan (M&A) Creeping Takeover, juga dikenal sebagai Creeping Tender Offer, adalah pembelian saham syarikat sasaran secara beransur-ansur. Strategi pengambilalihan menjalar adalah secara beransur-ansur memperoleh saham sasaran melalui pasar terbuka, dengan tujuan untuk memperoleh kepentingan yang dapat dikendalikan.
- Greenmail Greenmail Melakukan Greenmail melibatkan pembelian sejumlah besar saham di syarikat sasaran, mengancam pengambilalihan yang bermusuhan, dan kemudian menggunakan ancaman untuk memaksa
- Kepentingan bukan kawalan Kepentingan bukan kawalan Kepentingan bukan kawalan (NCI) adalah kepentingan pemilikan kurang dari 50% dalam syarikat, di mana kedudukan yang dipegang memberi sedikit pengaruh kepada pelabur atau
