Analisis transaksi terdahulu digunakan untuk memperoleh penilaian pasar yang tersirat Metode Penilaian Ketika menilai syarikat sebagai usaha berjalan ada tiga kaedah penilaian utama yang digunakan: analisis DCF, syarikat yang sebanding, dan transaksi sebelumnya. Kaedah penilaian ini digunakan dalam perbankan pelaburan, penyelidikan ekuiti, ekuiti persendirian, pembangunan korporat, penggabungan & pengambilalihan, pembelian dan pembiayaan leverage untuk syarikat, sama ada awam atau swasta, dalam pemerolehan Analisis Konsekuensi Penggabungan Analisis akibat penggabungan menilai kesan kewangan penggabungan atau pengambilalihan mungkin berlaku pada syarikat. Ini mesti dipertimbangkan dengan teliti sebelum konteks. Pada asasnya, analisis urus niaga terdahulu melihat perjanjian M&A sebelumnya Penggabungan Perolehan Proses M&A Panduan ini membawa anda melalui semua langkah dalam proses M&A.Ketahui bagaimana penggabungan dan pengambilalihan dan perjanjian selesai. Dalam panduan ini, kami akan menggariskan proses pemerolehan dari awal hingga akhir, pelbagai jenis pemerolehan (pembelian strategik berbanding kewangan), pentingnya sinergi, dan kos transaksi untuk melihat berapa kos untuk memperoleh perniagaan yang serupa di masa lalu. Dari tawaran lalu, gandaan penilaian Jenis Gandaan Penilaian Terdapat banyak jenis gandaan penilaian yang digunakan dalam analisis kewangan. Jenis gandaan ini boleh dikategorikan sebagai gandaan ekuiti dan gandaan nilai perusahaan. Mereka digunakan dalam dua kaedah yang berbeza: analisis syarikat setanding (komps) atau urus niaga terdahulu, (preseden). Lihat contoh bagaimana pengiraan dapat diperoleh dengan membahagikan nilai transaksi dengan kewangan syarikat sasaran.Gandaan penilaian diterapkan pada syarikat yang dinilai untuk memberi nilai teori perniagaan.
Ini adalah petikan dari buku panduan perbankan pelaburan percuma Kewangan Manual Perbankan Pelaburan Buku perbankan Pelaburan Kewangan adalah percuma, tersedia untuk dimuat oleh sesiapa sahaja dalam bentuk PDF. Baca mengenai perakaunan, penilaian, pemodelan kewangan, Excel, dan semua kemahiran yang diperlukan untuk menjadi penganalisis perbankan pelaburan. Manual ini adalah 466 halaman arahan terperinci yang perlu diketahui oleh setiap pekerja baru di bank untuk berjaya bagaimana menjadi penganalisis.
Analisis Transaksi Terdahulu - Urus niaga yang berkaitan
Analisis transaksi terdahulu melihat pemerolehan baru-baru ini di sektor yang berkaitan. Syarikat yang setanding mengikuti aktiviti perniagaan yang serupa dan, idealnya, beroperasi di kawasan geografi yang sama. Syarikat sasaran (baik yang didahului dan yang dimaksudkan) harus mempunyai yang serupa:
- Aktiviti perniagaan
- Lokasi geografi
- Saiz
- Profil pertumbuhan
- Profil keuntungan
- Dasar perakaunan
- Awam berbanding swasta
Agar analisis itu sah, sangat penting kedua-dua syarikat itu mengikuti dasar perakaunan yang sama atau sangat serupa.
Transaksi sebelumnya harus:
- Tunjukkan perkadaran pemerolehan yang serupa
- Untuk pertimbangan yang serupa (tunai berbanding hutang vs ekuiti)
- Libatkan syarikat penawar yang serupa (perdagangan berbanding ekuiti persendirian)
- Muncul dalam keadaan pasaran ekuiti yang serupa
- Tunjukkan profil urus niaga yang serupa (tawaran yang disyorkan berbanding tawaran yang tidak bersaing berbanding yang dipertandingkan)
Mekanik Analisis Transaksi Terdahulu
Ringkasan maklumat analisis transaksi terdahulu
| Data | Penerangan |
|---|---|
| Tarikh | Pengumuman dan / atau tarikh tutup transaksi |
| Penawar | Pengambilalihan, termasuk syarikat induk sekiranya anak syarikat |
| Sasaran | Pengambilalihan, termasuk syarikat induk jika anak syarikat |
| Sasaran - penerangan perniagaan | Penerangan mengenai aktiviti perniagaan sasaran |
| Mata wang tempatan | Mata wang di mana urus niaga berlaku |
| Memperolehi kepentingan | Peratusan sasaran yang diperoleh (biasanya 100%) |
| Nilai ekuiti | Pertimbangan ekuiti yang harus dibayar oleh penawar |
| Nilai ekuiti kasar | Nilai ekuiti disesuaikan apabila kepentingan yang diperoleh kurang dari 100%, untuk menggambarkan nilai ekuiti untuk 100% daripada sasaran |
| Hutang bersih diperoleh | Biasanya, hutang bersih sasaran. Walau bagaimanapun, pengaturan khas mungkin dilakukan di mana pemerolehan bebas hutang atau penawar bersetuju untuk mengambil sebahagian daripada hutang sasaran sahaja |
| Nilai perusahaan yang tersirat | Nilai ekuiti kasar ditambah hutang bersih yang diperoleh |
Nilai tukar untuk analisis urus niaga terdahulu
Gunakan mata wang yang sama dalam pengangka dan penyebut:
- P&L bersejarah - gunakan kadar pertukaran purata untuk tempoh tersebut
- Ramalan P&L - gunakan kadar pertukaran terkini
- B / S - gunakan kadar pertukaran pada tarikh B / S
Pembayaran tertunda dalam analisis urus niaga terdahulu
Semasa memperoleh perniagaan, syarikat boleh menangguhkan (membayar kemudian) sebahagian daripada pertimbangan yang ditawarkannya kerana:
- Pengurusan syarikat sasaran memegang peranan penting dalam perniagaan, memastikan mereka terus berusaha untuk syarikat tersebut setelah pemerolehan
- Pertimbangan dibayar bergantung pada mesyuarat syarikat yang diperoleh atau melebihi unjuran yang terkandung dalam rancangan perniagaannya
- Sebab penyusunan semula cukai
Untuk pertimbangan yang ditangguhkan, pastikan bahawa syarat-syarat bagaimana ia dibuat dicatatkan. Sertakan kedua-dua nilai dan julat gandaan.
Nilai ekuiti vs Nilai perusahaan dalam analisis urus niaga
Nilai ekuiti dan perusahaan selalu untuk 100% syarikat sasaran. Sekiranya Penawar membeli 50% daripada Sasaran, nilai ekuiti dan perusahaan tersirat dari harga belian. Membeli 50% syarikat dengan harga $ 10,000,000 menunjukkan bahawa syarikat itu bernilai $ 20,000,000. Sekiranya Penawar membeli kurang dari 100%, jumlah yang dibayar mewakili sebahagian daripada nilai ekuiti. Nilai perusahaan dikira dengan mengumpulkan nilai ekuiti hingga 100% dan menambahkan hutang bersih. Walau bagaimanapun, jika Penawar membeli semua Sasaran, maka ia juga menanggung semua liabiliti Sasaran. Apa yang digambarkan sebagai "jumlah yang dibayar" mungkin atau mungkin tidak termasuk hutang. Penting untuk memahami berapa jumlah pembayaran yang dikeluarkan untuk mengelakkan pengiraan gandaan transaksi yang salah.
Opsyen saham dan hutang yang boleh ditukar
Semua pilihan yang menguntungkan dapat dilaksanakan semasa pemerolehan dan harus ditukar semasa mengira nilai ekuiti dan perusahaan.
Contoh gandaan
Transaksi peribadi berganda
Gandaan penilaian dapat diperoleh dengan membagi nilai transaksi dengan kewangan syarikat sasaran.
Transaksi awam berlipat kali ganda
Untuk urus niaga persendirian, gandaan penilaian dapat diperoleh dengan membagi nilai transaksi dengan kewangan syarikat sasaran (atau metrik lain seperti pelanggan, kaki persegi, dll.).
Untuk transaksi syarikat awam, premium yang dibayar menyinggung fakta bahawa penawar biasanya akan membayar premium di atas penilaian pasaran untuk mendapatkan kawalan terhadap sasaran, Ini dikenali sebagai premium pengambilalihan.
Contoh analisis transaksi terdahulu
Menilai sasaran
Terdapat banyak cara untuk memilih gandaan transaksi yang sesuai dari pangkalan data transaksi:
- Purata / median urus niaga
- Rata-rata, tidak termasuk outlier
- Julat rata-rata
- Kenal pasti harga kemungkinan tertinggi dan terendah.
Kaedah apa yang terbaik bergantung pada:
- Kualiti maklumat yang masuk ke pangkalan data urus niaga
- Penonton
- Keadaan / persekitaran
Jadual berikut memberikan contoh analisis urus niaga terdahulu:
Memeriksa analisis urus niaga preseden
- Sentiasa periksa kerja anda.
- Gandaan yang setanding harus diperiksa untuk melihat apakah wajar.
- Nota kaki harus digunakan untuk semua andaian atau tempat menarik lain.
Padang bola penilaian
Padang bola menunjukkan penilaian syarikat mengikut metodologi yang berbeza, seperti contoh berikut menunjukkan:
Kawal premium
Premium pengambilalihan adalah jumlah yang melebihi nilai sebut harga syarikat yang dibayar oleh pemerolehan. Ia juga dikenali sebagai "premium untuk kawalan."
Keupayaan untuk mengawal syarikat mempunyai nilai:
- Kawalan lengkap (majoriti)
- Kawalan separa (minoriti, pengaruh penting, kawalan bersama)
Sekumpulan saham yang memberikan tahap kawalan mungkin bernilai lebih tinggi daripada jumlah nilai saham tunggal. Oleh itu, gandaan transaksi lebih tinggi daripada gandaan perdagangan syarikat. Premium lebih mahal untuk bahagian kawalan yang lebih besar (premium untuk 100% syarikat jauh lebih tinggi daripada premium untuk 5% syarikat).
Mengapa perlu membayar premium?
Apabila pasaran ekuiti menilai syarikat, mereka menilai PV aliran tunai masa depannya. PV aliran tunai masa depan adalah sebab yang mendasari pengambilalihan.
Sinergi
Pengambilalihan dilakukan dengan premium untuk mencapai sinergi - berapa banyak wang tambahan yang dapat diperoleh oleh penawar dari sasaran yang tidak tersedia untuk:
- Pasar; atau
- Pemilik semasa (dalam transaksi peribadi)
Sinergi bermaksud bahawa aliran tunai yang didiskaunkan oleh pembida lebih tinggi daripada aliran tunai yang didiskaunkan oleh pasaran (atau pemilik semasa). Oleh itu, ini menetapkan had berapa banyak yang boleh dibayar oleh penawar. Sekiranya pemerolehan tersebut akan menambah nilai kepada penawar, maka jumlah yang sebenarnya dibayarkan biasanya kurang dari jumlah maksimum ini. Gandaan urus niaga terdahulu dipengaruhi oleh perpecahan nilai sinergi antara sasaran dan penawar.
Pemacu ekuiti kembali dalam LBO
Pembelian Leveraged (LBO) dilakukan dengan menggunakan sejumlah besar wang yang dipinjam untuk memenuhi kos perolehan. Dengan berbuat demikian, pasukan LBO mesti melihat faedah yang besar dari membayar premium untuk sasaran tersebut.
Faedah memanfaatkan
- Penjimatan cukai dari faedah
- Kelemahan terhad kepada modal ekuiti yang disuntik
- Berpotensi tinggi untuk pemegang ekuiti
Masalah dengan analisis urus niaga sebelumnya
Proses analisis transaksi terdahulu dapat menghadapi sejumlah masalah, termasuk yang berikut:
- Nilai tersebar berlipat ganda
- Kepentingan yang berbeza
- Akses ke maklumat / kualiti (Tawaran peribadi)
- Piawaian pelaporan yang berbeza
- Turun naik pasaran awam
Sumber tambahan
Terima kasih kerana membaca bahagian buku perbankan pelaburan percuma Kewangan Manual Perbankan Pelaburan Buku Perbankan Pelaburan Kewangan ini percuma, tersedia untuk dimuat oleh sesiapa sahaja dalam bentuk PDF. Baca mengenai perakaunan, penilaian, pemodelan kewangan, Excel, dan semua kemahiran yang diperlukan untuk menjadi penganalisis perbankan pelaburan. Manual ini adalah 466 halaman arahan terperinci yang perlu diketahui oleh setiap pekerja baru di bank untuk berjaya dalam analisis transaksi sebelumnya. Untuk terus belajar dan memajukan kerjaya anda, sumber Kewangan berikut akan sangat membantu:
- Buku Pitch - Analisis Transaksi Terdahulu Analisis Transaksi Terdahulu Analisis transaksi terdahulu adalah kaedah penilaian syarikat di mana transaksi P&A yang lalu digunakan untuk menilai perniagaan yang sebanding sekarang. Biasanya disebut sebagai "preseden", metode penilaian ini digunakan untuk menilai keseluruhan perniagaan sebagai bagian dari penggabungan / pemerolehan yang biasanya disiapkan oleh penganalisis
- Transaction Multiple Transaction Multiples Transaction Multiples adalah sejenis metrik kewangan yang digunakan untuk menghargai syarikat. Dalam perjanjian M&A, penilaian syarikat tertentu dilakukan oleh pelbagai
- Penilaian Syarikat Swasta Penilaian Syarikat Swasta 3 teknik untuk Penilaian Syarikat Swasta - pelajari cara menghargai perniagaan walaupun perniagaan itu bersifat peribadi dan terhad. Panduan ini memberikan contoh termasuk analisis syarikat yang setanding, analisis aliran tunai diskaun, dan kaedah Chicago pertama. Ketahui bagaimana profesional menghargai perniagaan
- Templat Carta Padang Bola Sepak Templat Carta Padang Bola Sepak Carta padang bola digunakan untuk menunjukkan pelbagai nilai untuk perniagaan. Muat turun templat carta padang bola sepak PERCUMA kami dan ketahui cara membuatnya.
